电动汽车制造商$蔚来(NIO.US)$的股价昨天下跌8.3%，此前该公司出人意料地宣布下调投资者第四季度业绩预期。蔚来汽车最近考虑到将其2022年第四季度的交付预测从之前的43,000-48,000辆大幅下调至38,500-39,500辆，下调幅度为14%。

我相信，鉴于这一令人失望的消息，以及市场对周二宣布的强烈反应，蔚来汽车的股价将在不久的将来再次测试其一年低点8.38美元。

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第四季度的交货目标

蔚来汽车昨天出人意料地宣布，由于持续的供应链挑战和「交付和注册程序中断」，蔚来汽车撤回了第四季度的交付指导。

蔚来汽车目前预计交付4,500-8,500辆电动汽车，低于两个月前的预期。这家电动汽车公司有望在2022年第四季度交付43,000-48,000辆电动汽车，从中期来看，这意味着同比增长约82%。

在去年第四季度，蔚来汽车交付了25,034辆电动汽车。现在对第四季度的新展望表明，蔚来汽车将在2022财年交付121,000-122,000辆电动汽车，这意味着在新的指导范围内，低端汽车的同比增长率为32%，高端汽车的同比增长率为33%。2021财年，蔚来汽车交付了91,426辆电动汽车，当时的同比增长率为109.1%。

蔚来汽车最新发布的第四季度前景为今年蔚来汽车和其他电动汽车公司遭遇多重挫折的一年打上了句号。蔚来汽车在2022年的交付情况非常不稳定，月交付量从4月的5074辆到2022年11月的14178辆不等。

然而，蔚来在2022财年表现良好的是其轿车车型(ET5和ET7)的交付量增加，这两款车型近几个月来一直在推动蔚来的交付量增长。

市场交付可能性有限

蔚来并不是唯一一家因2022年第四季度交付业绩而令市场失望的公司。对于电动汽车行业来说，可能已经是一个警告信号的是，$小鹏汽车(XPEV.US)$在11月发布了对2022年第四季度交付量的非常低的预测，由于供应链问题，该公司仅向客户交付了2万至2.1万辆电动汽车。为了给出这一观点，小鹏的2022年第四季度交付预测意味着第四季度交付将同比下降约50%。

蔚来汽车上周在合肥举行的蔚来汽车日(NIO Day)上正式推出了两款全新SUV，其中包括中大型轿跑车EC7和六座智能电动运动型多功能车ES8，价格在7万美元至8.4万美元之间，具体取决于电池组配置。这两款新车型预计将于2023年中期开始交付。

然而，蔚来明年的交付前景黯淡，尽管其产品线不断增长且更加多样化，而且蔚来不太可能恢复到过去三位数的年交付增长率。虽然经济的全面重启可能会提振预订和交付增长，尤其是蔚来的ET7等新车型，但我认为，供应链的持续问题和高昂的原材料成本将继续对电动汽车行业构成巨大挑战。

估值

蔚来汽车的股价今年遭受重创，市值缩水68%。因此，市场对蔚来汽车估值的乐观程度远低于年初。尽管我很看好蔚来汽车的前景、不断增长的产品组合以及轿车驱动的交付增长，但在昨日的意外宣布之后，这家电动汽车公司很有可能再次测试其低点。

蔚来汽车目前的市盈率为1.2倍，与电动汽车行业最接近的两家竞争对手$理想汽车(LI.US)$和小鹏相比是最低的。

风险

进入2023财年，考虑到蔚来汽车下调了交付预期，我认为明年蔚来汽车的交付速度将比过去慢得多。正如我之前解释过的，蔚来汽车更具体的风险是，由于原材料成本上升，2022财年汽车利润率下降。作为一家高端电动汽车制造商(其汽车利润率高于竞争对手)，蔚来汽车可能会受到持续的利润率压力的严重影响。

结论

2022年对蔚来汽车来说并不是个好年头，该公司也以令人失望的基调结束了这一年。蔚来汽车公司2022年第四季度交付前景的下调证实了我的怀疑，即鉴于短期交付前景黯淡，11月交付业绩公布后估值的强劲增长是不合理的。

小鹏已经警告称，第四季度交付增长放缓，蔚来汽车下调的交付前景令人们对该公司2023财年的交付前景产生了怀疑。尽管我很喜欢蔚来汽车，但我相信它的股价将再次测试一年低点。

编辑/ruby