疫情方面：2022年三、四季度香港疫情总体平稳。2022年7月以来，奥密克戎不同毒株的变异和传播分别在9月和12月带来一定幅度的新增确诊人数抬升，但总体波动不大。

经济方面：2022年三季度香港GDP同比下降4.5%，环比下降2.6%。

(相关资料图)

内需方面，私人消费开支同比增速为0，政府消费开支同比增速为5.1%。投资同比增速下降14.3%，较二季度同比增速（-2.1%）降幅扩大。

外需方面，整体货物出口进一步萎缩，同比下降15.6%，服务出口同比下降3.8%。2022年三季度，美联储加息令金融条件收紧，影响内部需求，外部需求疲软影响出口，使得香港经济跌幅扩大。向前看，我们认为随着疫情扰动作用降低，消费将继续表现出韧性，有望继续保持平稳回升，但加息环境下投资和出口仍有压力。

就业方面，劳动力市场继续恢复，香港的失业率下降至2022年11月的3.7%。向前看，我们认为随着疫情政策的优化，内部需求的释放，香港的劳动力市场有望继续改善。

通胀方面，2022年第三季度CPI保持平稳。

利率方面：香港金管局跟随美联储上调利率。

2022年12月15日，香港金管局上调基准利率50个基点，至4.75%。汇率方面，港元兑美元汇率近期走强，原因在于美国通胀出现较大缓和，加息预期减弱。

股市方面，由于美联储加息预期减弱，以及中央经济工作会议提振市场信心，港股在三季度下跌后，近期有所反弹，交投活动有所上升。

恒生指数近期反弹

交投活动近期有所上升

资金流动方面，北向资金和南向资金流入，海外资金净流出。

北向资金转向流入

南向资金流入

海外资金流出

房地产方面：受海外加息、疫情扰动以及内地通关进度等因素影响，三季度香港楼市表现疲弱，量价均现回落，新批出住宅按揭贷款呈现同比环比下降。土地出让节奏放缓，政府公开拍卖宅地及私人协约方式批地均环比下降。截至三季度末全年累计私人住宅新屋落成量目标完成率达七成。我们预计短期内受宏观因素影响，香港楼市或仍将承压。

香港房价指数及成交量

注：数据统计截至3Q22资料来源：差饷物业估价署，中原地产领先指数，中金公司研究部

香港房价和成交量近三年季度统计

资料来源：差饷物业估价署，中原地产领先指数，中金公司研究部

银行业方面：高利率环境抑制信贷需求，存款定期化趋势加速。

9月末，香港贷款及垫款同比减少1.8%，其中本地贷款同比增长0.5%，境外贷款同比减少7.2%，CASA（活期及储蓄存款）比率较上季度末进一步下降5.9ppt至54.8%，目前已接近16-18年加息周期50.1%的低点。总结余持续收窄，利率快速走高。3Q22香港银行间总结余由6月末的2335亿港元进一步收缩至1233亿港元，使得HIBOR水平快速走高。不良率持续走高，拨备计提增加。3Q22资本充足率回升，我们认为主要由于银行息差走阔、利润提升对资本形成补充。

编辑/irisz