高盛首席经济学家Jan Hatzius 本周发布了一份关于2023年的预测报告，表达了一些非同寻常的预测，其中最反常规的预测包括美国在2023年将避免经济衰退，能够实现软着陆。

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Jan Hatzius 在报告中表示，对2023年最不一致的预测是美国将避免衰退。他预计，明年的就业缺口将稳步缩小，主要原因是就业机会进一步减少，但失业率也将有限地提高到略高于4%。劳动力市场再平衡和更温和的通胀环境都应该将工资增长率降低到更可持续的水平。

市场普遍认为未来12个月的衰退概率为65%，远高于高盛预期的35%的概率。普遍预测反映了一种观点，即货币政策的「长期和可变滞后」将在明年推动经济陷入衰退。高盛最近发现，其他宏观模型支持该行金融状况指数增长冲动模型的结论，即加息对GDP增长的峰值影响是前置的。

通胀方面，高盛认为，供应链复苏和商品行业通缩冲动所花的时间比预期的要长得多，但最终还是实现了。该行预计，这一持续的过程将推动核心商品通胀在明年出现负值，从而推动整体核心通胀的大部分下降。这将有助于将短期通胀预期推回到正常水平。

从2021春季到2022年夏季，实际可支配收入下降，因为通货膨胀超过了工资增长，大流行救济计划中的特别转移支付到期。预计未来一年的实际收入将增长3.5%，这是由实际工资正增长、包括社会保障和食品券在内的转移支付的生活成本大幅调整、利息收入大幅增加以及资本收益和等级攀升推动的实际税率下降所支撑的。尽管利息收入和税率正常化带来的收益将主要来自高收入家庭，对支出的影响较小，但实际收入的转变仍然是对2023年消费者前景相对乐观的一个关键原因。

现在供应链的恢复终于开始了，降低了成本，使汽车等稀缺产品的生产得以恢复，如图表9所示。随着库存的重建，竞争应该会扭转疫情初期提高零售利润率和消费者价格的稀缺效应。

更温和的大宗商品价格通胀、运输成本下降以及过去美元升值对进口价格的下行压力也应有助于降低核心PCE商品通胀，该通胀已从同比7.6%的峰值降至11月的3.8%，明年将转为负值。到2023年12月，核心服务PCE将从5%降至仍高的4.5%，部分原因是住房和医疗两大类别的官方数据滞后。

美国利率方面，高盛预计联邦公开市场委员会将在2月、3月和5月各加息25个基点，然后在2023年剩余时间将基金利率维持在5-5.25%。高盛认为，联邦公开市场委员不会降低利率，除非经济有可能进入衰退，但该行预计明年不会发生这种情况。

如果紧缩的货币政策能够令人信服地降低通胀，预计联邦公开市场委员会将保持政策利率不变，直到出现问题。

债务上限方面，高盛认为债务上限纷争，可能会在明年带来最大的政治风险，预计它将在对金融市场和经济的破坏方面与2011年的事件相媲美。也就是说，预计国会不会颁布重大的财政改革。白宫可能会要求增加财政支持，但这看起来也不太可能，因为软着陆的可能性更大，而且即使出现衰退，分裂的国会也难以应对。

编辑/ roy