来源：巴伦周刊

在数据出现明显重大变化之前，不要指望美联储会软化在通胀问题上的立场。

美联储再次表达了“坚定不移”遏制通胀的决心。在物价上涨开始放缓、经济增长前景恶化之际，美联储官员称今年仍将采取多次加息行动。

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周三（1月4日）公布的美联储去年12月13日至14日政策会议纪要显示，为了更好地判断收紧货币政策对美国经济的影响，美联储官员愿意放慢紧缩步伐。不过，虽然上个月把加息幅度从之前的75个基点缩小到了50个基点，但美联储不希望金融市场认为这是官员们在抗击通胀方面做出让步的信号。

预计今年不降息

FOMC与会者指出，金融市场的上涨——或“毫无依据的宽松预期”——都会导致金融状况变得更宽松，进而导致美联储把通胀降到2%的目标更难实现。与会者称，如果“公众误读了FOMC的政策应对机制”，就会出现这种情况。

会议纪要指出，除了在去年12月做出缩小加息幅度的决定外，FOMC仍高度关注继续积极遏制通胀。官员们一致认为，虽然最近几个月通胀有所缓解，但仍“高得令人无法接受”。他们还认为，2023年不会降息——这一观点与目前市场预期相悖。

会议纪要显示：“与会者仍认为，为了实现FOMC的通胀目标，有必要继续上调联邦基金利率目标区间，所有与会者都认为不应从2023年开始下调联邦基金利率目标区间。”

这次公布的会议纪要让人们对美联储内部的政策讨论有了新的了解。目前美联储正接近一个转折点，官员们正在讨论是否应该以及什么时候暂停激进的加息路线。

从会议纪要可以看出，美联储的主要目标仍然是将通胀率的同比涨幅降至2%，去年6月CPI同比涨幅达到9%左右的峰值。会议纪要还显示，美联储不愿在实现这一目标之前过早放松货币政策。官员们强调，虽然最近物价涨势略有放缓，但“需要更多证据证明通胀正在持续下行。”

Pantheon Macroeconomics首席经济学家伊恩·谢泼德森(Ian Shepherdson)在会议纪要公布后评论说：“换句话说，在数据出现明显重大变化之前，不要指望美联储会软化在通胀问题上的立场。”

不担心“过度紧缩”

尽管经济面临的风险在上升，但官员们仍认为为通胀降温是重中之重。会议纪要显示，去年12月的会议上，担心美联储“过度紧缩”的官员并不多。

许多与会者承认，美联储需要继续平衡两种风险：一是行动不够有力，无法遏制物价上涨，这将导致会给低收入家庭造成最严重的伤害的通胀问题；二是过度紧缩，导致“经济活动不必要地减少”，这也会给低收入家庭造成最严重的打击。

但只有两位与会者指出，“通胀前景正变得更加平衡”，意思是做得太少的风险不再远远大于做得太多的风险。会议纪要显示，与会者普遍认为，通胀的上行风险，以及对通胀可能不会继续放缓的担忧，仍是制定政策的关键因素。

从这一点可以看出，美联储仍在致力于释放不会很快做出让步的信号。

EY-Parthenon首席经济学家格雷戈里·达科(Gregory Daco)说：“FOMC去年12月的会议纪要强调，美联储着重强调了抗通胀的承诺，任何鸽派立场都被鹰派立场抵消了。”

虽然经济前景已经开始恶化，但鹰派立场依然不减。会议纪要显示，FOMC预测，今年的经济增速将较2022年下半年“明显放缓”。官员们还预计，未来三年（即到2025年）实际GDP增长会“持续低迷”。

劳动力需求下降才能有效压低通胀

此外，会议纪要指出，劳动力市场仍然非常紧张，尽管有几位与会者认为看到了劳动力供需失衡开始改善的迹象。

虽然作为劳动力需求指标的职位空缺数量在去年下半年有所下降，但与会者认为，由于结构性因素给劳动力市场规模造成限制，供需失衡问题可能继续存在。这些因素包括提前退休、移民减少以及儿童看护成本上升等。

劳动力供需持续失衡造成的通胀问题已不只存在于住房领域，现已蔓延至服务领域。与会者指出，最新通胀数据显示，服务业通胀处于高位。因此与会者认为，为了让通胀回到目标水平，有必要减少劳动力需求——这一举措可能导致企业裁员。

会议纪要显示：“经与会者评估，要将服务业通胀降至与要求一致的水平，需要让劳动力需求增长放缓，以便推动劳动力市场恢复平衡。”

美联储官员的预测中值显示，到2024年，通胀将接近美联储2%的目标。

编辑/Corrine