来源：投资作业本

1月5日，大成基金研究部董事总经理韩创，在大成基金投资策略峰会中，对2023年的投资策略进行分析和展望。

(资料图)

2023年主题聚焦稳增长，主要抓手是地产

整体来讲，我认为2023年的主题应该是聚焦稳增长。为什么这样说？

首先从这几年三大经济部门（政府、居民、企业）的收入角度来看，应该说2022年都是面临一个非常差的处境，就是各个部门的收入都是有一个明显的下降。而且放在历史的角度来看，也是处于一个可能比较差的水平。

所以这里面蕴含一个内在的问题，就是如果我们不能比较好、比较快的扭转各个部门净收入都在下滑的态势，往后看可能整个经济发展的动能会持续减弱。

站在2023年的角度，如果要稳增长，抓手在什么地方？

经济增长主要是投资、消费、出口三驾马车。在这三驾马车里，2023年出口相对于2022年肯定要偏弱一点，因为海外的经济确实面临一个不那么有利的周期。

对于消费，是经济增长的后变量，就是只有整个经济明显增长、恢复，居民的消费信心才能起来，所以我认为消费主要看整个经济复苏的力度，最终可能还是得落实到投资上面。

就投资而言，主要是分地产、基建，以及制造业这三大投资。在这三个投资里面，我认为地产可能是一个主要的抓手，因为基建投资今年保持了非常快的增长，大概有十个点出头的增长，已经是一个很快的增速了。明年大概率是维持，但要继续提升增速难度会比较大。

对于制造业投资，它面临企业家的信心问题。如果整个经济在复苏的前期，企业家的信心是不太足的，这时候需要政府支出，从而率先点燃经济增长的引擎。

由此看来，2023年稳增长最主要的抓手是地产。

地产存在重启可能

中央经济工作会议里面也重点提到了住房、汽车、服务型消费，第一个提到的就是住房，这里面还有一些影响消费的限制性措施，所以我认为地产也进入了高层的视野。

然后地产是不是存在重启的可能，这也是大家争议比较大的地方，因为很多人认为地产在我们国家历史上曾经是持续的高速增长。在目前阶段来看，我们面临人口结构变化、人口总量的变化、居民杠杆的变化、居民住房的城镇化率等，各方面存在长周期的不太有利因素。

这里我借用前不久高善文博士在年度策略报告里的一个观点，就是我也认同从长周期的角度看，我们在地产上确实有很多不利的因素。但实际上如果从目前这个角度来看，我也不太认同对地产整体持有一个泡沫破灭的观点。

这两年的地产明显下滑还是有很多内在的因素，包括疫情的持续冲击，也包括了地产公司的流动性冲击等。从高善文博士的报告里可以看到，整体来看，目前中国地产库存其实是不太高的。在这样一个比较低的基数水平上，我认为地产存在重启的可能，所以2023年我认为这个稳增长是非常重要的一个方向。

2023经济增长的方向确定，看好部分上游资源品、制造业、地产链

2022年年初时，我们也对今年的稳增长有一定预期，但实事求是，站在目前这个时间点来回顾，这个预期是落空的。这里面主要的原因有疫情、地产的冲击等。

目前我们的问题是2023年的稳增长预期是否还会继续落空？我觉得这个概率是不大的，因为制约今年经济增长的两个最大约束因素都已经解除了，疫情的影响逐渐消退，地产政策也做了非常大的调整。

往后看，我觉得经济增长的方向是确定的，只是这个幅度到底有多大是一个问题，我们可以后面再去观察。所以我们看好2023年部分的上游资源品，一些制造业，还有地产链等稳增长的方向。

展望2023年，我认为这将是一个丰收的年份。经历了2022年的各种黑天鹅之后，我们已经看到了社会生活恢复正常的曙光，也看到了经济复苏的曙光，所以我认为站在目前这个时间点，对于2023年我们还是充满希望。

编辑/ruby