尽管美股再次摇摇欲坠，衡量预期市场波动的指标仍与过去一年一样低迷(自2021年以来，市场波动率一直低于25)。这令一些分析师感到担忧，他们认为这轮财报季经济衰退隐忧凸显，风险正在酝酿。

对于DataTrek Research的尼克·科拉斯(Nick Colas)来说，“恐慌指数”(VIX指数)目前低迷的水平，证明了有关未来平静市场的假设，很难与美国企业在经济放缓和利润下滑时所面临的问题相吻合。

令人担忧的是，投资者将于第四季度财报季突然惊醒，因为这轮财报季可能标志着美股企业利润开始衰退。科拉斯表示，随着美联储紧缩政策的全面实施，企业利润衰退的痛苦可能将于未来几个季度持续。

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科拉斯表示，“恐慌指数在第四季度财报季初期似乎太低了”。“要证明当前的估值和VIX指数水平是合理的，不能出现半点差错，而在1月下半月有一点意外，都会扰乱市场。”

VIX指数于过去的两个月中异常低迷，越来越多的市场投资者押注通胀正在降温，足以让美联储进一步放缓加息步伐。

VIX上一次在这么长时间内处于如此低位是在2021年，彼时围绕美联储缩减刺激措施的猜测帮助控制住了标普500指数长达七个月的上涨。而目前市场正值自2008年以来最糟糕的一年开始反弹之际，于2022年美联储七次加息后，市场投资者的注意力似乎正在转移。

美银的萨维塔·萨布拉马尼安(Savita Subramanian)表示，股市对通胀数据和美联储会议的反响正在减弱，受上市公司业绩的影响却越来越大。

然而，市场可能并不像VIX指数所暗示的那样，对一个艰难财报季到来的准备有所不足。随着越来越多的交易者转向其他波动性工具，期权分析师们一直在争论去年VIX的信号是否清晰。另一方面，VIX的支持者也表示，在熊市中，VIX表现相对清淡。

对科拉斯来说，关键是股市走势变化的下一个主要催化剂，即2023年企业业绩是否可预测，仍在发酵，但美国经济可能正逐渐走向衰退。他表示，经济拐点的前景意味着企业利润前景将变得更为黯淡，需求下降的幅度变得无法预期，而人员架构臃肿的企业往往应对衰退时会措手不及。

包括微软(MSFT.US)和亚马逊(AMZN.US)在内的科技公司开始裁员，两家公司本周开始裁员2.8万名员工，以抵消销售放缓和可能将出现的经济衰退造成的消极影响。

与此同时，美国铝业(AA.US)股价于当地时间周四下跌，此前该公司表示铝出货量将低于预期，宝洁(PG.US)股价也因疲软业绩下跌。

嘉信理财首席投资策略师丽兹·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)表示：“目前，财报可能是美股市场最重要的影响因素。”其指出：“预计2022年第四季度以及至少到2023年上半年，美股仍将下跌。”

(标普500指数成分股中收益，超出、未达到或符合分析师每股收益预期的比例)

(标普500指数成分股中已公布财报的行业业绩超出、符合或未达到分析师预期的比例)

编辑/irisz