来源：风研海外

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本周（2023年1月23日至1月27日）恒生指数收盘22,688.90点，上涨约2.92%。迎来股市“开门红”

春节期间各领域消费复苏趋势明显，资本持续流入中国

春节期间影视复苏趋势明显，1月21日-25日（大年三十至正月初四）实现票房收入46.6亿元，同比增长5.8%；观影人次8598万人，同比增长5.2%；场均人次50人，同比增长33.1%；平均票价54.2元，同比增长0.6%。文旅部1月27日发布的消息显示，经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。携程平台上，春节期间国内外旅行订单皆迎来三年巅峰，旅游订单整体较虎年春节增长4倍。此外，春节期间出境游整体订单同比增长640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍，跨境机票订单增长4倍以上。1月27日，美团发布2023年春节消费数据显示假期前6天日均消费规模比2019年春节增长66%。春节假期前6天，全国多人堂食套餐订单量同比增长53%。春节返乡与节后外出游玩的流动热潮，带动异地消费快速增长。数据显示，异地消费较去年同期增长76%。其中，三亚、成都、重庆、大理、北京等地成为异地消费者堂食订单量最多的前5座城市。1月27日，全国货运物流有序运行，邮政快递揽收量环比增长61.9%。同时国际金融协会的数据显示，在所有新兴市场每天11亿美元的资本流入中，中国的资本流入占8亿美元。

建议关注政策环境持续改善下的文娱内容产业机会，如拥有丰富IP资源的平台$阅文集团(00772.HK)$，观影需求复苏趋势明确的电影产业，如$欢喜传媒(01003.HK)$（春节档《满江红》主控）、$猫眼娱乐(01896.HK)$（参投《满江红》）、$IMAX 中国(01970.HK)$、$阿里影业(01060.HK)$（淘票票票务平台）；受益于政策改善和游戏版号持续发放如$腾讯控股(00700.HK)$、$网易-S(09999.HK)$、$心动公司(02400.HK)$；拥有自主版权IP的视频平台，例如$爱奇艺(IQ.US)$（自制剧《狂飙》火爆全网）及受益于整体消费复苏的港股标的$泡泡玛特(09992.HK)$$名创优品(09896.HK)$。同时密切关注汽车需求在节后恢复情况及政策导向，我们判断今年整车总量变化不大，持续关注国内新势力整车相关标的$理想汽车-W(02015.HK)$$蔚来-SW(09866.HK)$$小鹏汽车-W(09868.HK)$。

我们重申港股整体Beta是围绕美元流动性改善和对未来中国经济复苏的乐观展望。建议关注“整体港股估值修复”及“复苏下部分标的出现基本面拐点”，我们建议重点关注4条主线及相关公司。

复苏及估值修复类1.社交平台：腾讯控股2. 电商&本地生活：拼多多，美团，阿里巴巴，京东集团，万物新生，唯品会，宝尊。

复苏的线下场景&需求提升类3. OTA&出行：携程集团，同程旅行4. 博彩：银河娱乐，金沙中国5.消费：泡泡玛特，名创优品6. 电影院线：猫眼娱乐，阿里影业，IMAX CHINA 7. 互联网货运平台（货运需求提升）：满帮集团   8. 互联网招聘（劳动力需求提升）：Boss直聘9. SaaS&云服务：微盟集团，中国有赞，阜博集团，涂鸦智能，中国航信10.互联网医疗平台：京东健康，阿里健康，平安好医生11. 娱乐：哔哩哔哩，快手，腾讯音乐，云音乐，知乎，挚文集团，阅文集团12.智能驾驶：理想汽车，蔚来汽车，小鹏汽车，百度集团。

困境反转类13. 在线地产：贝壳14. 电子烟：思摩尔国际。

受益于港股中概交易活跃度提升和流动性充裕下的需求提升类15. 交易所及互联网券商：港交所16. 互联网金融：360数科，陆金所

（注：拼多多、美团、携程集团、银河娱乐、Boss直聘为商社联合覆盖，金沙中国为新兴产业联合覆盖，同程旅行为商社覆盖，泡泡玛特为商社覆盖，名创优品为商社覆盖，涂鸦智能为通信联合覆盖，京东健康为医药联合覆盖，平安好医生为医药、非银、传媒联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖，贝壳为地产联合覆盖，思摩尔国际为新兴产业覆盖，港交所为非银覆盖）

风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。

编辑/ruby