来源：少数派投资 作者：王焱珂

(资料图)

在《三体》中有一个贯穿全局的“射手和农场主假说”：

射手假说：有一名神枪手，在一个靶子上每隔十厘米打一个洞。设想这个靶子的平面上生活着一种二维智能生物，它们中的科学家在对自己的宇宙进行观察后，发现了一个伟大的定律：“宇宙每隔10厘米，必然会有一个洞。”它们把这个神枪手一时兴起的随意行为，看成了自己宇宙中的铁律。

农场主假说：一个农场里有一群火鸡，农场主每天中午11点来给它们喂食。火鸡中的一名科学家观察这个现象一年了都没有例外，于是它也发现了一个伟大的定律：“每天中午11点，就会有食物降临。”它在感恩节早晨向火鸡们公布了这个定律，但这天上午11点没有食物降临，农场主进来把它们都捉去杀了。

物理定律要求在时间和空间上的分布是均匀的，然而二维生物科学家和火鸡科学家观察到的定律只是射手和农场主这些高维生物在某段时间营造的假象。

股市是高维的、复杂的市场，没有一成不变、可精确计量的“物理定律”。

在复杂性科学研究中，经常会举2个简单的案例，说明简单个体的互动行为所造就的无法预知的复杂样态的涌现现象。蚂蚁和大脑神经元作为蚁群和大脑的基本单元，其结构和功能都很简单，但是它们构成的整体却表现出非常复杂的结构和功能。当蚂蚁汇成蚁群，可以分工协作，也能构建复杂的洞穴。数百亿个神经元同时接受内部和外部刺激，形成了生命体的意识、认知和行为。

而每一位投资者根据自己的判断，做出的买卖2种交易行为汇集到一起，塑造了一个高维、复杂的股票市场，形成了市场先生的短期投票器功能。

股市成为了“农场主”，会在不同时间周期呈现出各种各样的低维“规律”，可能被某些火鸡投资者观察到并依此建立各种投资理论，自行实践或用来误导他人。由于资本市场开放、上市退市标准的变化、投资者结构变化等因素，市场环境一直在变，而依赖于这些一时“假象”规律的投资方法，难以获得长期复利回报。

我们要通过层层分析，挖掘投资方法收益来源的底层逻辑，并分析这个逻辑是否严密、可持续。

投资是一门实践的学问，核心是预测，重要的是理解投资的本质和长期回报的来源，并据此用可靠、可持续的方法去实践。

长期来看，投资回报的根本来源是企业创造的价值。美国的GDP在过去200多年的年化是3%，由相对优秀公司构成的股票市场，创造了7%左右的长期股票投资回报率。

身处复杂市场的投资者，需要明白自身认知的局限性，建立能力圈，找到具有可预测性和长期投资前景的公司，在价格具有吸引力时下注，沿着这条路走下去就更可能获得长期的、复利的回报。

正如巴菲特所说：

当初在 1965 年时，我们并未刻意规划什么伟大的计划（潜台词：没有什么定律能让我们用），来达成以上的（长期复利）成果，我们只知道我们应该朝这个方向做...至于未来应该要如何达成（怎样的结果），并没有一个明确的概念。

编辑/lambor