来源：券商中国作者：张达

1月，受春节假期影响，房企融资同环比大幅下降。

值得注意的是，跟2022年春节月（2月）相比，房企融资总额增长了超4成，其中，发债民企范围较之前有所扩大，海外债在连续5个月断发后终于再度重启。

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业内人士认为，1月债券发行充分利用政策利好，在延续去年12月良好势头的基础上，出现了新突破。这表明经历了一年的动态调整及去年末的政策刺激后，行业融资进入了相对稳定阶段。

融资总量较去年春节月增长4成

克而瑞研究中心的数据显示，1月，80家典型房企的融资总量为543.59亿元，环比减少44.8%，同比减少44.2%。其中，债券发行了319.86亿元，环比减少11.9%，同比减少32%。

对于1月房企融资同环比大降的原因，克而瑞研究中心指出，主要受春节假期的影响。不过，相比于2022年的2月，融资总量增长了40.1%。

中指研究院还指出，受春节假期影响，1月房企融资同环比均为下降，但降幅较上年同期已有所收窄，表明在经历了一年的动态调整及去年末的政策刺激后，行业融资进入了相对稳定阶段。

从融资成本来看，克而瑞研究中心统计，1月80家典型房企新增债券类融资成本4.24%，环比下降0.23%，同比下降0.36%；较2022年全年上升了0.02个百分点，其中境外债券融资成本8.02%，较2022年全年上升0.97个百分点，境内债券融资成本3.59%，较2022年全年上升0.06个百分点。

克而瑞研究中心指出，1月境外债融资成本相对较高，主要是因为万达商业的境外优先票据成本高达11%，从而抬升了整体境外债成本；境内债券融资成本继续保持在较低水平，主要是因为当前发债的主体仍然是国企央企，这些企业的融资能力相对较强。

发债民企范围扩大

从融资结构来看，克而瑞研究中心的数据显示，1月房企境内债权融资393.8亿元，环比减少50.6%，同比减少19.5%；境外债权融资50.39亿元，环比增加91.5%，同比减少75.8%；资产证券化融资为95.2亿元，环比增加17.9%，同比减少60.1%。

信用债仍是房企融资主要渠道，据中指研究院统计，1月房企信用债规模占比58.4%。其中，境内发债主体主要是厦门国贸、华润置地、华侨城等国企央企，另外，新希望、中骏、雅居乐等民企也成功发债，并获中债增不可撤销连带责任担保。

中指研究院企业研究总监刘水指出，在政策持续鼓励下，1月份信用债发行主体出现明显多样化，除央国企及已经发行过增信债券的民企外，中骏、雅居乐等中型民企也新加入到发行行列，出险房企也有成功发行，且均获得中债增的不可撤销连带责任担保。“第二支箭”政策不仅快速落地，而且惠及面在快速扩大，只要为合理融资需求，安全、出险房企均有机会获得支持。

海外债融资重启

另外，值得注意的是，1月房企海外债融资重启。

克而瑞研究中心统计，1月房企境外发债约47亿元，同比减少77%，房企境外发债出现了破冰，主要是万达商业发行了4亿美元的优先票据和越秀在澳交所发行了20亿元人民币的有担保票据。

刘水也指出，海外债在连续5个月断发后，终于再度迎来曙光。1月越秀、金茂率先在澳门金交所成功发行债券。受境外债券频繁违约影响，房企海外债发行严重受挫，投资人信心短期内难以修复。而头部央国企凭借良好的信用安全度再次打通海外融资渠道，为行业恢复发行境外债券打造了基础，未来可能有更多信用良好的房企重获投资人认可，回归海外债发行。同时，近期有多家出险房企的海外债务实现整体重组，为存量债务的化解和出清提供了参照样本，也有利于海外融资渠道的逐步修复。

克而瑞研究中心还指出，1月花样年和华夏幸福均完成了境外债的重组：花样年在1月13日就总额为40.18亿美元的境外债务的重组与债权人达成协议，其境外债务的到期期限将由2022年12月延长2至6.5年；1月16日华夏幸福在境外发行的总额为49.6亿美元的美元债重组方案也获得债权人投票通过。除了这两家企业之外，世茂集团也在1月表示其境外债重组工作也在持续推进中，未来可能会有更多违约房企的债务危机迎来转机。

编辑/Somer