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据国泰君安，本轮美债利率上行主要受加息预期重新校正，实际利率上行所致。但与去年8-10月美债利率冲顶不同的是，

1) 随着加息逐渐反应在实体经济中，衰退风险仍在上升；

2) 通胀拐点已现，回落确定性仍高；

3) 加息周期已渐近尾声，对实际利率上升支撑有限。因此当前美债 10 年期利率较难继续大幅上冲并触及前高 4.3%。

国泰君安认为，当美债利率上升遇到中国经济复苏，港股方向将与复苏保持一致。因此，未来随着中国经济继续复苏，中国权益市场或受美债利率急涨的影响更小。

编辑/phoebe