作者：程似骐、陈怀山、陶亦然

来源：中信建投证券研究

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新势力年报及特斯拉投资者日或成板块行情新催化

需求、格局及盈利预期走弱是压制汽车板块行情核心因素，年初至今国内汽车景气仍显弱势，终端消费者购车观望情绪较重（车企降价及新政策预期），但新能源车需求已开始回暖，比亚迪、理想及特斯拉表现较强。当前板块预期或已筑底，新车型加速上市有望推动景气预期修复，下周应密切关注新势力及特斯拉重大事件：1）理想及蔚来拟分别于美东时间2.27及3.1公布2022年财报，其中理想Q4交付4.63万辆，同比+31.5%，符合Q3财报指引目标（4.5-4.8万），预计当期或产生盈利拐点；蔚来Q4交付4.01万辆，同比+60%，低于Q3财报指引目标（4.3-4.8万）。2）特斯拉计划于3.1投资者日披露公司宏图第三篇章，涉及新一代车型平台细节，一体化压铸、4D毫米波雷达及智能驾驶等潜在新技术应用引发市场关注。

景气跟踪：1月国内乘用车产销承压，2月新能源车需求回暖

交强险周度口径，2023年2月13日-2月19日，国内乘用车上牌总量30.8万辆，同比-11.7%，环比+8.7%。其中燃油车总量20.7万辆，同比-24.2%，环比+4.8%；新能源车总量10.1万辆，同比+34.0%，环比+17.5%，渗透率达32.7%。1月国内乘用车销量下滑，主因或在于2023年开始购置税减免和新能源补贴政策取消导致22年底抢装；且春节假期由2月提前至1月，对当期消费节奏有扰动。中汽协月度口径，1月国内乘用车产销分别为139.7万和146.9万辆，环比分别-34.3%和-35.2%，同比分别-32.9%和-32.9%，其中新能源汽车1月销量40.8万辆，下降6.3%。

车企跟踪：Model Y中国售价全系上调，秦Plus-dmi    订单火爆

特斯拉披露1月全球范围内降价后收获史上最强劲订单，当前正逐步验证：1月中国批发销量约6.6万辆，同比+10%；2月10日中国地区Model Y后轮驱动版涨价2千元，起售价26.19万元，2月17日，Model Y长续航版以及高性能版跟进涨价2千元，起售价分别为31.19、36.19万元。2月8日理想汽车召开五座中大型旗舰级SUV L7发布会，目标客群为三口之家，新增Air版配置，Air/Pro/Max版定价分别为31.98/33.98/37.98万元起，将于3月开始交付。2月10日，秦PLUS DM-i 2023冠军版正式上市，官方指导价9.98万元~14.58万元，DM-i车型价格首次下探至10万以内，上市七天累计订单3.2万，其中上市五天订单2.5万辆。 

投资建议：站上新一轮复苏行情起点，当前应逐步增配

2023年经济复苏下汽车需求回升、结构性增长动能（电动化及出口）延续及自主品牌市占率持续提升，汽车板块有望站上新一轮复苏行情。整车推荐理想汽车、比亚迪、长安汽车等强势自主及新势力；零部件推荐三花智控、拓普集团、华懋科技、继峰股份及文灿股份等。

风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓展及新项目量产进度不及预期。

编辑/irisz