来源：券商中国作者：戚悟

新版国家医保药品目录将于2023年3月1日正式实施。

2月28日，医药股集体上涨，中药方向领涨，吉贝尔20CM涨停，九芝堂、特一药业等多股涨停。

(资料图)

消息面上，据中国政府网，今年1月，国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》，该版国家医保药品目录将于2023年3月1日正式实施。新版国家医保药品目录新增111个药品，3个药品被调出目录，147个目录外药品参与谈判和竞价（含原目录内药品续约谈判），121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82.3%，创历年新高。

新版国家医保药品目录的实施影响有多大？医药板块后市如何走？值得继续关注。

未来两年将为患者减负超900亿元

在谈判成功的121个药品中，有105个药品是近五年之内获批上市的，23个药品是2022年获批上市，包括肿瘤、罕见病这些重点领域的重大创新药品。

谈判和竞价新准入的药品价格平均降幅达60.1％。最新版国家医保药品目录内药品总数达到2967种，其中西药1586种，中成药1381种；中药饮片未作调整，仍为892种。

最新版医保药品目录纳入了抗肿瘤、新冠治疗药、罕见病治疗等领域的药品，糖尿病、慢阻肺等慢性病领域也有药品被纳入。

据医保局新闻发布会介绍，通过谈判降价和医保报销，本次调整预计未来两年将为患者减负超过900亿元。

财信证券认为，2022年医保谈判规则更加科学、透明、规范，有利于稳定药品价格预期，为临床价值高的创新药提供了有利的支付环境。中泰证券认为，纳入医保品种有望在2023年迎来快速放量期。

广发基金吴兴武表示，2022年创新药集采谈判结果较为乐观，这使得国内创新药的销售峰值可以一定程度上调，对整个行业都是利好。

集采影响深远，医药板块风险释放充分

新版国家医保药品目录的实施对医药股的股价走势和估值影响是深远的。

近年来，医药板块因严厉的医药集采、疫情困扰等因素，导致不少资金撤离医药股，2021年至去年9月底，代表医药全行业的“全指医药”指数最大回撤高达45%，这一回撤幅度仅次于2015年大熊市中的跌幅。

以CXO为代表的景气赛道股估值大幅调整，伴随股价下跌，不少医药主题基金净值被拖累，大幅回撤。

集采政策有所缓和，以及较低估值等因素支撑,不少机构认为医药板块风险释放充分，且产业长期成长逻辑并未破坏，估值匹配的优质医药股迎来真正价值投资机会。

自去年四季度以来，医药板块出现反转，不少医药主题基金开始收复失地。申万菱信医药先锋、前海开源中药研究精选、圆信永丰医药健康等不少基金净值涨幅超30%。

随着医药股基本面的改善，疫情后部分需求逐渐回升，集采等政策面改善，留给企业的利润空间也会多一些。开年以来，医药板块延续去年四季度以来的上涨势头，申万二级行业中，中药板块涨幅最大，年初至今上涨7.31%，化学制药、医疗器械、生物制品、医药商业涨幅在2%-5%之间，医疗服务板块表现最差，年初至今上涨0.8%。

不难发现，医药板块各细分领域表现分化严重，如中药行业远远跑赢医药生物行业和沪深300，平安证券认为，政策支持是中医药景气度提升的核心因素。体现在基金层面，同属医药行业的主题基金，基金净值表现差别较大，如基金净值涨幅最高的申万菱信医药先锋今年涨幅16.82%，而表现最差的东吴医疗服务股票基金今年却亏损1.17%。

机构：2023年有望是医药行业大周期的起点

医药行业受政策以及疫情复苏进度的影响比较大，经历了几年浮沉后，医药板块能否延续2022年四季度以来的反弹行情？2023年的医药板块还会受到哪些因素影响？投资机构看好哪些细分领域？

不少机构认为2023年的医药行情将主要受制于基本面的表现以及市场对行业估值的认可程度。

天弘基金郭相博对2023年的医药行业表现较为乐观。他表示，医药板块是一个大周期行业，预计2023年有望是一个5-6年的新的大周期起点，看好创新药、创新器械、创新生物制品和创新服务商四个细分领域。

对于市场最为关注的创新药和CXO领域，国君资管李子波认为，创新药的整体发展体现出了中国制药行业一个比较高的水平，国内市场的进口替代以及新药的审批相对来说比较顺利，但出海过程有一些起伏，要想获得实质性的突破还需要一定时间。李子波认为CXO这一波上涨反映的应该是悲观预期修复，虽然CXO涨了一些，但现在还处在相对底部，因为这些公司是订单驱动的，且订单多来自于国外。现在国外的订单恢复可能没有那么快，如果未来能够恢复，股价也会有反应。

信达澳亚基金经理杨珂比较看好的是疫情复苏标的，但需要从中挑选一些质地好，而且估值不贵的标的。其关注的医药细分赛道有五类：

第一是创新药，创新药包括两类公司，管线组成的医药研发公司和医药研发外包服务公司；

第二类是医疗服务，会从疫情复苏中受益比较多，包括眼科、牙科、第三方检测体检、肿瘤医院等，不过需要根据估值和基本面再做出选择；

第三是医疗器械，包括医疗设备，耗材、有进口替代逻辑的标的、老龄化逻辑的标的、测试剂、手术耗材和康复和检测设备等；

第四是药店，因为药店的长逻辑是内生加外延并购，这个行业有规模优势，等到股价跌到合适位置，会再考虑；

第五类是偏医药消费属性的，包括生长激素、过敏治疗、近视眼的治疗，还有一些稀缺垄断型的中药和疫苗。

编辑/Somer