来源：戴康的策略世界作者：李学伟、戴康

事件：23.2.27《数字中国建设整体布局规划》出台（下面简称《规划》），数字经济再迎政策端重磅利好。本文聚焦数字经济“三大预期差→三大产业趋势→三大投资线索”逻辑链解析。

01 为何当下数字经济需要重点把握？——三大预期差重估：

（1）预期差一：数字经济发展驱动力将超市场预期——“政策&技术”双轮驱动。第四次工业革命以数字经济为核心导向，场景革命拓宽数字经济发展空间。

【资料图】

（2）预期差二：数字经济政策力度（尤其是地方政策贯彻）将超市场预期。《规划》三大亮点：

①明确提出将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考；

②在顶层设计上明确2025、2035年的战略目标；

③明确了数字中国建设“2522”的整体布局框架。

（3）预期差三：数字经济之于国家安全的战略意义将超市场预期。一是保障国家经济金融等领域安全；二是强化经济发展驱动。

02 数字经济三大产业趋势判断——基于上述三大预期差：

（1）趋势一：流量与算力需求爆发，核心参与方及底层基础设施率先受益。

①产业趋势：智能算力需求持续扩张。

②政策层面：数据中心从个体运营到国家统筹，进一步拓展算力增长空间。

（2）趋势二：地方政策贯彻将会加速产业数字化。

①相较顶层设计，地方政策贯彻更会落地到数字技术与实体经济相融合，即产业数字化；

②从数字经济构成看，产业数字化正进入加速轨道，主导地位不断强化。

（3）趋势三：全球竞逐数字经济，产业推进方向将更契合国家安全。

①全球现状：各国竞逐数字经济，中美欧形成全球数字经济发展的三极格局；

②政策表述看，实现关键技术自主可控与国家安全是发展数字经济题中之义。

03 数字经济三大投资主线梳理——基于上述三大产业趋势：

（1）线索一：数字经济的铺路石——通信运营商、光模块、数据中心/超算中心等。通信运营商作为数字中国建设全面参与方，与中特估值体系逻辑共振迎来估值重塑契机，并在“估值填坑”行情下率先受益。光模块、数据中心/超算中心属于数字经济底层技术或核心领域，受益于数据流量与算力需求爆发。

（2）线索二：产业数字化的排头兵——传媒&互联网&数字医疗&智能网联汽车等。数字技术赋能内容生产环节，实现降本增效。

（3）线索三：数字经济与国产替代共振核心区——工业软件&信创等。政策定调下国产替代急迫性显著提升。

风险提示：产业数字化推进不及预期；国产替代进程不及预期等。

编辑/Somer