来源：智通财经作者：庄礼佳

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根据摩根大通的数据，0DTE期权的每日名义交易量目前已增至了约1万亿美元。

在过去一个月已多次警告“波动性末日2.0”即将到来的摩根大通，眼下正愈发将目光聚焦在了一类市场衍生品期权投机的泛滥上，那就是近来已引发越来越多华尔街人士关注的“零日到期”（0DTE）期权。

摩根大通分析师在最新报告中表示，零日到期期权(0DTE，Zero-Day to  Exploit)的交易可能加剧美股波动，并导致股市在盘中大幅下跌。该行指出，在极其糟糕的情况下，0DTE期权可能会导致标普500指数盘中5%的跌幅扩大至25%，而这将是1987年“黑色星期一”暴跌20.5%以来从未见过的跌幅。

小摩分析师表示，如果标普500指数在5分钟内下跌5%，将引发305亿美元的0DTE期权相关交易，该指数的跌幅将因此再增加20个百分点至25%，类似滚雪球效应，从而引发上述灾难性局面。

而如果标普500指数在5分钟内的跌幅在1%到5%之间，可能会导致66亿到142亿美元的0DTE期权平仓，这意味着标普500指数将再下跌4%至8.1%。

摩根大通分析师Peng Cheng和Emma Wu在一份报告中写道，“0DTE期权平仓造成的预估市场影响，将超过所有情况下最初的市场冲击，这突显了0DTE期权具有的反射性及其对市场稳定构成的潜在风险。”

此外，摩根大通指出，0DTE期权成交的这种爆炸性增长可能主要受到高频交易员、做市商和短线交易者的推动。而个人投资者目前还并不是0DTE期权交易量增长背后的“主力军”——个人投资者约占SPDR标普500 ETF信托(SPY)期权交易量的20%，但仅占标普500 0DTE期权的5%左右。

根据摩根大通的数据，0DTE期权交易的日名义价值已增至约1万亿美元。高盛集团汇编的数据显示，到2022年第三季度，0DTE合约占标普500指数期权总成交量的40％以上，几乎是六个月前的两倍。在许多分析师看来，0DTE正在成为嵌入市场的定时炸弹，在华尔街的上空滴答作响。

0DTE期权意味着到期时间只剩下不到24小时，它可以帮助投资者在短短几个小时内获得巨额回报。交易员们通常将其视为一种针对经济数据发布和美联储会议等可能影响市场的事件进行策略性押注的方式。

根据芝加哥期权交易所全球市场(Cboe Global  Markets)的数据，随着美国股市从去年1月的创纪录高点开始跌入熊市区间，与标普500指数挂钩的0DTE的日均交易量在2022年大幅飙升。

值得注意的是，0DTE的杠杆特别高、对价格变动非常敏感，高频交易可以给投资者带来快速的财富效应，但这给机构带来了严重的风险管理问题，有人形容0DTE为“压路机前捡硬币”。

编辑/Somer