来源：华尔街见闻作者：卜淑情

兴登堡称，Block夸大用户数据，为欺诈等犯罪行为提供便利，公司联合创始人Jack Dorsey和James McKelvey在疫情期间总共套现了价值逾10亿美元的股票。

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做空印度首富的两个月后，兴登堡研究又把猎枪瞄准了Twitter和Square联合创始人Jack Dorsey旗下的支付公司$Block(SQ.US)$。

3月23日周四，兴登堡发布了一份以“Block：膨胀的用户指标和"无摩擦"欺诈便利化如何让内部人员套现超过10亿美元”为题的做空报告。

报告写道：

我们为期2年的调查得出的结论是，Block系统性地利用了它声称有帮助的用户数据。

Block业务背后的“魔力”并非颠覆性的创新，而是该公司欺诈消费者和政府、规避监管、将掠夺性贷款和费用伪装成革命性技术，并以夸大的(用户)指标误导投资者。

截至发稿，Block跌近17%，此前一度跌超21%。

Block两大罪状，管理层套现超过10亿美元

兴登堡在报告中列出了Block的两大罪状：夸大用户数据，为犯罪行为提供便利。

兴登堡称，Block严重夸大了其真实用户数量并低估了其获客成本。前员工估计，他们审查的账户中有40%-75%是虚假账号，或者是涉及欺诈的账号。

即使用户被发现从事欺诈或其他被禁止的活动，Block也只是将该帐户列入黑名单而不作封号处理。

Block通过报告充满虚假和重复账户的误导性“交易活跃”指标来隐瞒旗下Cash App平台的真实用户数据。Block可以而且应该向投资者澄清Cash App的实际用户数量。

兴登堡表示，Block在疫情救济欺诈犯罪中扮演了便利人的角色。

报告称，马萨诸塞州在疫情爆发后仅四个月就试图从Cash App账户中收回超过69000笔失业救济支付。

此外，Cash App合作银行的可疑交易比例超过摩根大通和富国银行等大型银行，尽管后者有4到5倍的存款账户。

兴登堡写道:

显然是为了保持增长引擎，Cash App忽视了内部员工的担忧，以及来自特勤局、美国劳工部监察长办公室、金融犯罪执法网络和州监管机构的警告。这些机构都特别指出，多笔新冠疫情救济金进入同一个账户是明显的欺诈迹象。

兴登堡表示，Block报告称，用户数量和收入出现了大规模增长，但忽视了大规模欺诈账户和支付的贡献。Block的股价在疫情期间的18个月内上涨了639% ，而这项新业务使其股价一次性大幅上涨。

由于Block的股价在其助长欺诈犯罪的背景下飙升，公司联合创始人Jack Dorsey和James McKelvey在疫情期间总共套现了价值逾10亿美元的股票。

首席财务官Amrita Ahuja、Cash App首席经理 Brian Grassadonia等其他高管也抛售了数百万美元的股票。

报告的结论是：

总而言之，我们认为Block在关键指标上误导了投资者，采用掠夺性产品和合规的最坏做法，以便推动增长，并从欺诈消费者和政府的行为中获利。

我们还认为，Jack Dorsey已经建立了一个帝国，并积累了50亿美元的个人财富，他自称非常关心他正在利用的用户结构。Dorsey和高层管理人员已经出售了超过10亿美元的股票，这些股票在疫情蔓延期间走高，他们已经确保自己会没事，不管其他人的死活。

木头姐躺枪？

兴登堡做空报告的威力，我们已经在印度Adani集团身上见证。

1月24日，兴登堡一纸做空报告导致Adani市值短短五周内蒸发超过1500亿美元，创始人Gautam Adani从亚洲首富宝座跌落。

眼下，兴登堡剑指Block，除了公司本身，倒霉的大概率还有其背后的投资人，比如，昨天刚刚大手笔买进Block股票的木头姐Cathie Wood。

编辑/Somer