来源：华尔街见闻作者：常嘉帅

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银行业危机，让大型科技股变成了“避险资产”，支撑起了美股大盘的表现。

3月，欧美银行业迎来史无前例的混乱。硅谷银行、签字银行乃至百年银行瑞信相继倒闭，连续的震荡让市场坐上了过山车。

那么，美股大盘因此下跌了多少呢？

答案是几乎没受到影响。最近1个月，尽管KBW银行指数暴跌近30%，但标普500只微跌0.28%。同时，以科技股为主的纳指则涨超3%。

市场普遍认为，银行业危机将会降低美联储加息的动力。因此银行的劫难，变成了科技股的狂欢。

科技股成“避险资产”

从美股主要股指的走势来看，这场危机似乎不是什么大事，主要是因为银行业的危机大幅降低了美联储加息的动力。

虽然银行遭遇重挫，但期货市场普遍预计，利率峰值会比之前更低，美联储很快会暂停加息甚至年内就会转向降息。

更低的利率会大大利好科技股，市场已经在定价这一预期，指数中权重最大的几家科技公司都在涨：苹果和微软本月分别上涨9%和12%。谷歌母公司Alphabet上涨了17%。

摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson表示，投资者蜂拥买入大型科技股，这些公司的上涨掩盖了大市的下跌：

“市场变得非常狭窄，指数中最高的权重是高质量的大型科技股，这些是人们趋之若鹜的对象。所以，指数保持住了，但表象之下，大盘实际上在下跌。”

投资者普遍担心银行危机将引发信贷紧缩，使借贷更加困难，因此资金有限的小公司普遍下跌。而大公司的现金则十分充裕，不那么依赖借贷，所以投资者纷纷涌向这些公司避险。

3月，以小公司为主的罗素2000指数下跌了近9%。如果标普500的每家公司都拥有同等权重，这个月将下跌6%。

债券市场大幅震荡 增加股票吸引力

在银行业危机之前，因为美国通胀依然没有降温迹象，许多投资者一直在押注利率继续上升。而硅谷银行的崩溃则彻底颠覆了加息预期，投资者急于平仓早先的头寸，加剧了债券价格的逆转。

而银行危机的一连串戏剧性发展，让美债“上蹿下跳”，美债期权的加权隐含波动率MOVE Index月中一度飙升至200附近的高点。

截至3月23日，两年期美债收益率已经连续11个交易日波动超过10个基点，其中7个交易日上升，4个交易日下跌，创下自1981年以来从未出现过的大幅波动。对看涨和看跌的投资者都产生了不利影响。

这种波动性进一步利好股市，因为债市较低的收益率增加了股票的吸引力。

不过，部分分析师认为，危机还远未结束，避险行为的持续很难继续支撑大盘指数，经济衰退到来时，即使是科技股也不能幸免。

Mike Wilson指出：

人们蜂拥而至的大科技公司不能幸免于经济衰退。?尽管有人认为它们对经济不敏感，但如果出现衰退或类似的情况，这些公司也一样得过冬。

编辑/Somer