随着本月银行业危机不断发酵，市场和美联储对经济前景的看法越来越不一致之际，债券投资者纷纷押注美国经济衰退即将到来。

(资料图)

交易员减少了对美联储今年进一步加息的押注，并预期未来几个月将开始降息，对利率定价最为敏感的短期美债集体暴跌。上周五，两年期美债收益率大幅下挫，一度跌至30年期美债收益率的下方，为去年9月以来首次，美债收益率曲线的倒挂现象逐渐消失。

与市场押注鲜明对比的是，鲍威尔上周坚称，降息不是美联储今年的“基本情景”，但他也承认，银行业的动荡和信贷收紧的可能性可能取代加息政策。

过去一年里，市场一直在关注收益率曲线倒挂——即对政策敏感的短期债券的利率攀升至较长期债券的利率之上，这通常被视为经济衰退的预兆。但现在，随着前端收益率暴跌，倒挂的逐渐消失让市场观察人士更加害怕了，他们担心衰退已经迫在眉睫。

在一些业内人士看来，本轮美国银行业危机也很可能已成为了一个将美国经济加速推向硬着陆的“触发器”。管理着约1240亿美元资产的Hartford Funds固定收益策略师Amar Reganti称：

如果银行体系冲击带来的通缩动力足够强劲，那么今年经济衰退的可能性就会大大提高。收益率曲线暗示，美联储可能会在今年某个时候被迫采取（降息）行动。

彭博经济预计，美国第三季度经济衰退的可能性为75%，2024年失业率将升至5.0%，高于2月份报告的3.6%。

就连“老债王”格罗斯和“新债王”冈拉克均双双发推对即将到来的经济衰退发出了警告，并将其归咎于美联储激进的加息政策。

经济衰退风险愈发高涨，投资者该如何选股？

从近期市场表现来看，除银行股以外，其他对经济增长敏感的板块也纷纷下挫，投资者转而涌入食品、制药和电信等被认为对经济衰退更有弹性的行业。

随着经济衰退的讨论越来越多，瑞银发表研究报告表示，如今美联储陷入了困境，股市可能仍将持续波动，投资者应转向优质股票以安然度过这场风暴。瑞银美国股市主管David Lefkowitz写道：

我们建议投资者关注盈利增长更具弹性的板块。在这种背景下，选股策略更应该集中在高质量公司，尤其是那些具备定价权，或者是拥有长期增长动力的公司。

结合以往的投资回报率，及历史上经济放缓或接近衰退时公司的股价表现，瑞银选出了以下“抗衰退”名单：

具体来看，瑞银指出，$埃克森美孚(XOM.US)$资产负债表非常强劲，其2022年全年现金流达到创纪录的621亿美元。此前公司还将回购规模扩至500亿美元，并预计2027年现金流将翻番。

ChatGPT引发的热潮下，科技巨头$微软(MSFT.US)$同样榜首有名，瑞银预计，公司将继续在云市场的进一步发展中取得胜利，并强调了其安全的利润率。

受银行业危机影响，$美国银行(BAC.US)$近期股价走势低迷，但瑞银更看好未来每股收益的增长和盈利能力。

另外，在资本市场风声鹤唳的背景下，除了避开杠杆率高、股价波动大的公司，基金经理们还在抛售那些股息和回购率较高的股票。这清楚地表明，投资者希望公司在未来保留现金，而不是将现金大量发放给股东。

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编辑/Corrine