本周，美国公布的数项经济数据几乎全线不及预期，加剧了市场对经济衰退的担忧。

从周一的ISM制造业PMI、周二的美国职位空缺数，再到周三的小非农ADP、ISM非制造业PMI和美国贸易数据，无一例外都呈现了大幅的滑坡，显露出美国经济增长正走向急剧放缓或衰退的潜在迹象。

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事实上，随着制造业、服务业、劳动力市场陆续拉响警报，投资者也可以从美联储官员的措辞表态中发现一些微妙的变化，

当地时间周二，梅斯特：美联储将需要“多一点点”加息，预计联邦基金利率将超过5%，并持续一段时间。

当地时间周三，梅斯特：现在讨论美联储是否会在5月加息还为时过早，希望我们在更多问题出现之前不要收紧货币政策。

事实上，早在本周初，大摩就发出警告：去年经济放缓→更低利率→美股上涨的市场逻辑正发生逆转，坏消息已经不再是好消息，在经济增长好于预期的情况下，风险资产才会繁荣起来。

隔夜，美债市场也拉响了“红色警报”警报——有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率再度下挫创年内新低。

值得注意的是，美国10年期和3个月期国债收益率之间的倒挂程度达到了约155.8个基点，而这段收益率曲线的倒挂通常能为未来6至18个月的经济衰退提供预警。被誉为“收益率曲线预测之父”哈维认为，这两个利率之间的巨大差异表明，美国经济可能出现“深度衰退”。

此外，2年期与3月期美国国债的收益率倒挂已经达到40年来的最大。而2001年倒挂超过100bp的时候，美联储在第二天意外宣布降息50个基点。

随着美国经济松动迹象频现，目前市场押注5月加息25个基点的预期再度回落，而押注不加息的概率升至58.8%。此前，市场还预计美联储会从年中开始降息——到年底时利率将回落至4.00%。

这意味着，市场对年底美联储基准利率的预期（蓝线），已经比美联储3月最新的点阵图（红线）低出了逾112个基点。

如今，市场焦点正转向周五的非农就业报告，如果数据继续不及预期，美国经济的重大拐点信号或将出现。

目前市场预期3月非农增加24万人，低于31.1万的前值，同时失业率维持3.6%不变。不过值得注意的是，非农新增就业已经连续11个月超过预期，为1998年彭博追踪该数据以来的最长连涨纪录。

特别需要提醒投资者的一点是，虽然非农报告整体谈论的是就业问题，但其中也有薪酬增速这一项。这个数字极有可能会是左右市场后续走势的关键角色。

MKS PAMP金属策略师Nicky Shiels称：

就业数据若出现裂缝，则反映出其他市场的衰退指标，4月市场料将出现较大波动。华尔街危机可能会演变成普通民众危机，这将迫使美联储今年在政策上180度大转弯。疲弱的非农就业数据=5月不会加息。

Oanda高级市场分析师厄拉姆表示，

越来越多的信号显示，经济衰退的压力正在显现。风险在于美联储为了抑制通胀过度收紧货币政策，导致冲击扩散至更多经济部门。距离下月议息会议还有不到四周的时间，如果经济数据继续降温，有理由相信FOMC将为结束加息周期做好准备。

不过，由于周五恰逢耶稣受难日，美国股市届时将休市一日，因此，投资者需要重点关注后续市场对此作何反应。

编辑/Somer