来源：格隆汇

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据中证报消息，为进一步降低证券公司转融通业务成本，提升行业资金使用效率和保证金精细化、差异化管理水平，4月10日，中证金融下调证券公司保证金比例，将转融通保证金比例档次由两档调整为三档，其中，资信优质的公司，保证金比例由20%下调至5%；资信良好的公司，由20%下调至10%；其余公司由25%下调至15%。

同时，为进一步降低做市借券业务成本，促进做市业务发展，中证金融对科创板做市借券保证金比例同步下调，资信优质的公司由10%下调至5%，资信良好的公司由15%下调至10%。

优化转融通机制

公开资料显示，证券公司为了开展融资融券业务，在向证券金融公司借入资金或者证券时，需要交存一定比例的资金或者证券作为担保，这些资金或者证券就是转融通保证金。

值得一提的是，从去年以来，政策从市场化申报+拓宽券源+降低费率等方面优化转融通机制。

2022年10月20日，中证金融启动市场化转融资业务试点，于2023年2月21日试点正式上线，这是继2012年8月转融资业务推出以来的重要调整，可以进一步优化完善转融通制度，同时整体下调转融资费率40BP。

2023年2月17日，中证金融发布转融通新规——《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则（试行）（2023年修订）》、《中国证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则（试行）（2023年修订）》。

新规主要修订内容包括：①大幅降低证券公司参与转融券业务成本，如主板转融券费率差降至0.6%，与科创板、创业板一致、取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制。②拓宽主板转融通标的证券范围和出借人范围。③退市标的证券的处理机制更加完备、灵活。

从两融数据来看，融资余额和融券余额从2月初稳步上升，截至4月7日，融资余额为15304亿，融券余额为970亿。

本次中证金融下调证券公司转融通保证金比例，也就意味着证券公司有更多的资金或者证券来进行融资融券的经营活动，可以增加市场流动性以及对多空平衡机制有重要作用，从而提高市场活力和竞争力，环节市场的波动性。

截至2023年1月末，转融通保证金规模477亿元，市场平均保证金比例24.1%，最低保证金比例20.1%。新规调整后，资信优质的公司，保证金比例由20%下调至5%；资信良好的公司，由20%下调至10%；其余公司由25%下调至15%，平均保证金比例降至10%，预计可以释放超百亿资金。

市场怎么看？

下调转融通保证金比例，一方面有助于证券公司不用向中证金融缴纳高比例的保证金，这有利于合法合规的资金流入股市，参与股票市场投资，提高资本市场的流动性以及活跃度；另一方面有助于提高融资余额，券商业绩有望迎来提升。长期来看，随着全面注册制落地，沪深两市两融业务有望迎来规模提升及结构优化。

西部证券指出，证券行业利好政策持续落地，全面注册制及其配套政策能够有效的提升券商业务发展空间；短期内，一季度市场活跃度明显提升有助于券商业绩修复，自营、经纪等将直接受益。截至2月17日，券商指数的PB估值仅为1.35倍，处于历史低位水平。

国君证券建议增持具备转融通借入人资格且两融市场份额更高的中信证券、华泰证券。

另外值得一提的是，券商周末再迎"降准"好消息。中国结算称，在2022年4月已将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%的基础上，此次中国结算引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。

中信证券非银团队认为，下调结算备付金比例有利于充分发挥券商配置能力，合理调配公司资金，缓解流动性压力，从而提升股东回报。长远来看，结算备付金比例有望随着券商经营能力的提升而持续调整，在长期将打开证券行业发展空间。

编辑/lambor