回顾历史，2011年，华盛顿在债务上限问题上的政治僵局让美国历史上首次失去了标准普尔最高的AAA信用评级。该评级机构表示，美国政治体系变得不那么稳定。标准普尔500指数在当年危机期间下跌了15%，受美国联邦支出影响最大的板块下跌了25%。

当地时间周二，美国总统拜登将与国会两党高级官员会晤，旨在解决已经持续近三个月僵局。上周，美国财长耶伦已经发出了警告，美国最快将在6月1日发生违约。

分析认为，相关风险将导致美国陷入衰退，失业率大幅上升，溢出效应进而将波及全球。外界对本次会面能否达成协议持谨慎态度，两党拉锯博弈可能刚刚开始。

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债务上限是美国政府被允许向金融市场举债的总规模上限。当政府债务触及债务上限，且没有国会新一步授权的情况下，联邦财政部将不能发行新增债务，也不能通过这些新增债务募集的资金来偿还其过往债务的本金和利息。

数据显示，政府总支出平均每月约为5250亿美元。其中很大一部分是赤字类型的支出，第一季度平均赤字类支出约为2250亿美元。触及债务上限将意味着政府无法再维持预算缺口，直接或间接地对数百万依赖政府资金的美国人造成最直接的打击。因此，美国史无前例的债务违约给市场带来的冲击将使数十亿美元的财富蒸发。

1、市场对美债违约的恐慌情绪不断升温

华盛顿两党在提高美国债务上限问题上彻底陷入僵局，增加了金融市场出现剧烈动荡的风险。如果美国政府未能如期支付利息，投资者将纷纷要求于美国潜在债务违约日期前后到期的美债支付更高的收益率溢价，因此全球的美债投资者将大举抛售美债进而不断推高美债收益率，尤其是较短期的美债。

美债收益率不断被推高的结果就是各类型的融资成本不断上升，比如美国抵押贷款利率。因此，如果华盛顿两党不及时达成债务上限协议，可能演变成一场蔓延至全美的严重经济衰退。

一些投资者已经在为美债违约做好准备工作。美国政府债务违约保险成本，即一年期美国信用违约掉期(CDS)利差，上周飙升至2007-2009年金融危机以来的最高水平，一大群衍生品投机者正蜂拥押注一项看似不可想象的赌注——那就是美国政府将因债务上限问题而拖欠债务。

被称为信用违约掉期(CDS)的衍生品交易正在美国火速升温，自今年年初以来，与这些合约挂钩的押注金额已增长约8倍。也就是说，如果美国政府未能按时向债权人支付款项，这些合约将给这些投机者带来丰厚的收益。

标普全球市场数据显示，目前美国五年期信用违约互换（CDS）升至2011年以来最高，一个月期美债收益率近期异动拉升。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新统计数据，杠杆型对冲基金在截至5月2日的一周内，将美国国债期货的整体空头比例推高至历史高位。同时这也是对冲基金连续七周对美债的看空押注增加——该项数据创下自2017年以来的最长纪录。

2、两党分歧日益加大

目前双方立场分歧巨大，民主党呼吁立法者无条件地提高联邦政府借款限额。共和党方面则坚持，众议院不会批准任何不削减开支以解决日益增长的预算赤字的协议，民主党应该认真对待众议院此前通过的立法提案。然而由于该法案在民主党控制的参议院根本没有通过的机会，这也让债务违约的疑云越来越大。

考虑到共和党方面的强硬态度，民主党也在寻求其他解决办法。众议院民主党人一直在考虑使用一种被称为解除请愿书的议会程序，通过投票提高债务上限。不过一些分析人士对这一策略表示怀疑，称从政治和众议院规则来看，这比通常想象的要困难得多。

参议院层面上，民主党正在考虑通过一项法案，无条件暂停债务上限至2024年12月大选之后。目前民主党在参议院100个席位中占据51席，按照债务相关法案最低60票通过的要求，民主党需要获得至少9名共和党人的支持才能“闯关”。

麦康奈尔随后驳斥了参议院债务上限法案的想法，称麦卡锡和拜登必须达成协议。“参议院没有解决方案。”他说。舒默称，他将等到白宫会议后再决定如何推进。“我们必须坚定立场，我期待着总统在会议上直接向议长解释他提议造成的伤害，我希望这会让冷静的头脑占上风。”

3、“X-day” 越来越近!

在过往美国债务上限谈判的历史上，美国政府通过举债筹集的现金和一些非常规的特别措施都已消耗完毕的债务上限正式截止日通常被称为“X-day”。

尽管拜登政府本身已经提供了最快可能在6月正式触及X-day的指引时间段，但来自华尔街的预测者也一直忙于根据政府现金流以及对税收和支出的预期来计算预期数字。一些策略师已经将他们的预期时间段往前移，以与华盛顿的预测更加一致。

华尔街大行高盛近日表示，美国触及关键的债务上限最后期限的时间可能会早于市场普遍预期。高盛预计“疲软”的税收或将使美国政府走上金融债务违约的“快车道”。高盛的经济学家团队近日表示，虽然初步统计数据透露的信息有限，但是4月份迄今为止的“疲弱”税收表明，在6月上半月达到美国债务上限的可能性大幅度增加。

与此同时，还有一些策略师则坚持他们预计X-day将于夏末来临，尽管财政部最近的现金流表明，它是否能撑到6月15日是一个难题——这是一个关键的时间点，不少经济学家预计这一天将是引发一系列市场震荡的美债违约日。

4、如果美国违约会发生什么？

白宫经济顾问委员会本月初发布的分析报告显示，短期违约将导致50万个工作岗位流失，失业率上升0.3个百分点，年化GDP将下降0.6%。若违约持续一整个财政季度，则将使股市暴跌45%，GDP下降6.1%，失业率上升5个百分点，导致830万人失业。

回顾历史，2011年，华盛顿在债务上限问题上的政治僵局让美国历史上首次失去了标准普尔最高的AAA信用评级。该评级机构表示，美国政治体系变得不那么稳定。标准普尔500指数在当年危机期间下跌了15%，受美国联邦支出影响最大的板块下跌了25%。

编辑/Corrine