在最新的月度报告中，此前看多地产的“私募女魔头”李蓓表示，已减仓止损几家国企地产股，并称地产行业需求端比自己预想的更差，行业底部持续时间将延长，至明年上半年。

对于股票市场，李蓓称，需要更大的耐心，等待条件的成熟，再抄底。

地产行业底部延后至明年上半年

报告中，李蓓称，5月，自己持有的地产股和竣工相关的地产链条后端建材家电个股大幅下跌，持有的商品多仓跌幅远大于空仓跌幅，基金规模增大、流动性下降，平仓止损的冲击成本较高，多因素作用下，旗下基金回撤较大。

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对于地产行业，此前3月，李蓓曾在月度报告中表示看多地产行业，但由于判断失误，导致管理的基金遭遇较大回撤。

在最新的报告中，李蓓称，自己持仓的一些个股，流动性下了一个台阶，比如持有的几家几百亿市值的国企地产股，日均成交仅3、4千万，减仓认错止损的过程花了一个多星期。

李蓓称，地产行业的需求滑出临界值，自己此前曾预计地产库存销售比会在今年一季度起拐头向下，房价企稳回升，地产行业景气度进入上升周期。今年一季度地产确实销售回暖，居民信贷也环比回升，但二季度开始，趋势再度拐头，重新大幅向下。

李蓓认为，地产需求端的景气度已经下台阶创新低，即便供应端的收缩仍在继续，由于销售再下台阶，从库存销售比的角度，地产价格和行业景气度的底部，会从原先认为的今年一季度延后一年左右，到明年上半年。整个行业需要在更低的价格水品和销售水平，在2024年上半年，找到新的底部均衡。除非在这之前出台强有力的类似大面积棚改之类的政策。

股市抄底需要更大的耐心

近期，市场上持续有政策刺激出台的传闻，但李蓓认为，央行和4月底会议都定调经济回升向好，而最高层的政策定调，一般至少保持一个季度的观察期。所以，7月前，暂时不会有新的较大力度政策出台。

股市投资上，李蓓认为，需要更大的耐心，虽然市场总体的估值已经比较低，向下空间并不很大，但市场对经济动量再度向下的反映并不充分，且包含了更多对政策的预期和期望。

李蓓称，国内市场参与者的仓位并不低，对市场充满了憧憬，市场最近几乎每隔2天，就有对政策的传闻和期待。此外，股市还存在存量资金流出的风险。一方面，存量有所减少，另一方面，三年封闭期股票多头基金正在陆续到期开放，不可能避免会出现赎回和净流出。

李蓓建议，市场最后一波震荡重心下移的磨底，可能在期望、失望、再期望、再失望中完成。根据行为金融的一般规律，市场第二个底部一般是震荡重心下移，波动率收窄，在绝望中悄然见底。底部的右侧也会是纠结反复，在不知不知觉中完成反转。于是，抄底也不能着急，需要足够的耐心，等待条件的成熟，选恰当的品种，并需要巧妙地使用一些工具。

商品方面，李蓓认为，总体情绪比股票要低迷得多，后续单边做空已经不再是好的选择，波动和分化应该是未来一段时间的特征。

编辑/ruby