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昨夜FOMC会议落地之后，两年美债维持在4.7%附近，这个利率所对应的加息前景是：a、未来三次会议25+0+25；b、高点位置5.75%；c、2024年3月降息；d、每次降息25bp。

5月cpi落地前，市场期待逐步回落的cpi数据能软化联储的态度。但美联储并不在意cpi的回落，他们反复强调两点：一、2%的通胀目标；二、通胀的潜在上行风险。所以，除非cpi快速接近2%，否则，月度的cpi读数难以撼动美联储的鹰派立场。

不恰当的补贴和充足的储蓄使得一些劳动者退出劳动力市场，导致了服务业通胀。过高的风险偏好进一步恶化了整个状况。美股只是风险偏好高的一个投影。在一个风险偏好高的社会里，靠非劳动途径获得收入是容易的，因此，美股背后高耸入云的风险偏好，才是让美联储警惕的压力。

因而，美联储将在很长一段时间内保持鹰派立场，十年美债将在3.8%及其以上区域保持韧性。

编辑/Corrine