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华尔街知名空头、摩根士丹利策略师Michael Wilson表示，美国股市正面临一堵“忧虑之墙”(Wall of  Worry，指股市超越一系列负面因素并持续上涨的趋势)，这可能在不久的将来引发大幅抛售。

在本月早些时候反弹至2022年4月以来的最高水平后，标普500指数一直在回落，原因是人们担心美联储在与顽固的高通胀斗争时维持的鹰派立场将把美国经济推入衰退。

Michael  Wilson认为，标普500指数近期有下跌的风险。他周一在一份客户报告中表示：“不利因素明显大于有利因素，我们认为股市大幅回调的风险从未如此之高。”他预计，标普500指数今年底将收于3900点，较上周五收盘点位4348.33点低约10%，然后在明年第二季度升至4200点。

Michael  Wilson仍坚持企业盈利衰退将持续的观点。他预计，标普500指数2023年每股收益预期为185美元，低于市场共识预期的220美元。他表示，定价能力恶化和营收令人失望将导致企业盈利不及预期。

除了企业盈利风险之外，这位大摩策略师还重申了创纪录的美债发行量和财政支持的减弱所造成的流动性恶化这一不利因素。他预计，随着投资者转向防御性股票，价值股的表现将优于成长股。

本月早些时候，Michael  Wilson就曾指出，在过去70年里，美股盈利增速通常在极度接近-16%的地方触底，“这正是我们预测的2023年的降幅”。他补充称：“历史分析表明，盈利衰退不太可能在目前的水平上停止或逆转。”他表示：“美股正处于盈利周期的萧条期，但这种动态尚未在18个月前开始的熊市中体现出来，而且主要与利率上升有关。”“随着高息环境下通胀率持续下降，利润率和收入将迅速下滑。”

他还指出，许多投资者正在做出两个可能存在风险的关键假设：首先，加息对经济增长的影响已经过去;其次，周期性消费品、科技和通信服务等领域去年都经历了盈利衰退，市场其他领域可能受到影响，但盈利增长仍会加速——事实上，盈利增长重拾速度现在已成为共识预期。

对于以上两个假设，Michael  Wilson坚决反对。他表示：“我们认为，这种共识存在主要是因为，一些大公司对2023年下半年更加乐观，此外，AI及其对经济增长和生产力的意义创造了新的兴奋点。”“个别企业无疑将在今年通过增加AI投资实现加速增长，但我们认为，这不足以彻底改变周期性盈利整体趋势的轨迹。相反，美股企业近期收入增长持平或放缓，仍决定投资AI的企业可能会面临进一步的盈利压力。”

编辑/Jeffrey