对日本央行可能调整政策的担忧给美国股市泼了冷水，周四道琼斯工业指数结束了1987年以来最长的连涨。此前，10年期美国国债收益率飙升至4%以上。

日元近期持续走强，日本央行周五将讨论调整其收益率曲线控制政策，放宽日本长期国债收益率上限。这一调整可能会使日本10年期国债收益率“在某种程度上”高于0.5%的上限。

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Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok表示，“最终的恐惧”是，持有大量美国固定收益(包括美国国债和其他证券)的日本投资者，“开始在自己的国家看到更高的收益率水平”。这可能会促使投资者大量平仓这些美国头寸，因为他们将持有的资产汇回国内，将收益再投资于国内。

他说，这种动态解释了10年期美国国债收益率飙升逾16个基点，收于4%上方的走势。当债券价格下跌时，收益率上升。美债收益率飙升反过来导致美股回吐早盘涨幅，美股三大指数收盘全线走低。

什么是收益率曲线控制？

日本央行于2016年开始实施收益率曲线控制(yield curve control，简称YCC)，该政策旨在将政府债券收益率保持在低位，同时确保收益率曲线向上倾斜。要实施该政策，日本央行需购买必要数量的日本国债，以确保10年期国债收益率保持在0.5%以下。

日本央行调整政策后，可能会允许收益率逐步升至0.5%以上，但会抑制任何突然飙升，使日本央行能够控制由投机者推动的波动。

全球市场参与者对YCC的调整非常敏感。去年12月，日本央行将利率上限从0.25%上调至0.5%，给市场带来了冲击波。投资者对日本央行可能放弃其在主要央行中维持低利率的角色感到不安。

日本央行行长植田和男今年5月表示，在多年通胀率低于2%之后，如果2%的通胀率看起来可以实现并可持续，该行将开始收缩资产负债表，结束收益率曲线控制政策。

周四，10年期日本国债收益率位于0.4%上方，但仍低于0.5%的上限。美联储和其他主要央行在过去一年中持续加息，引发了人们对10年期日本国债收益率可能会测试上限的担忧。与此同时，这些加息举措也增加了日元的压力。

日本股市在2023年的强劲涨幅远超美国股市，日经225指数今年迄今上涨26%，而标准普尔500指数上涨18%。

投资者等待日本央行决议

周五，日本央行将公布利率决议和前景展望报告。日本央行行长植田和男上周表示，日本尚未实现稳定、可持续的2%通胀目标。通货膨胀率最近一直维持在3%以上。他说，央行将继续放松货币政策，同时注意副作用。“总体情况没有改变。”

法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家Ryutaro Kono说，他预计日本央行将在周五的会议上将10年期国债收益率上限从0.5%上调至1%，部分原因是为了帮助希望利差扩大的银行。

其他分析师表示，日本央行可能要等到确认薪资上涨和物价温和上涨的健康周期已经确立之后，才会做出政策调整，这可能意味着要等到冬季许多公司开始制定年度工资方案的时候。

BMO资本市场的利率策略师Ian Lyngen和Benjamin Jeffery在一份报告中表示，尽管对日媒对调整政策的报道有助于“夸大”美国国债的抛售，但在日本央行12月调整利率区间后，市场可能会受到更大波动的影响。

编辑/lambor