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一项受到密切关注的衡量美国预期通胀的债券市场指标正回升至9年高点，表明人们担心美联储可能会在未来数年继续应对物价上涨压力。在周四公布最新月度消费者价格指数(CPI)之前，衡量市场预期通胀走向的一个关键长期指标已升至2.5%左右，仅略低于2022年4月的峰值，当时该指数达到了2014年以来的最高水平。

从美国5年期远期盈亏平衡利率的上调，这与外界普遍猜测的情况形成了对比——市场预计美联储的大幅加息将继续抑制1980年代以来最严重的通胀。掉期市场的价格反映出，美联储可能已经结束了收紧货币政策的工作，预计通胀将降温到足以让其明年降息的程度。

Columbia Threadneedle Investments利率策略师Ed Al-Hussainy表示:“由于美联储采取了积极的行动，通胀已经下降，但潜在的通胀预期可能已经上升。在可预见的未来，市场已经接受了更高的通胀预期和更高的实际利率。这是否正确，我们将拭目以待。但市场就是这么说的。”

据经济学家的预测中值显示，本周的消费者价格指数(CPI)报告预计将显示，美国7月份CPI同比增长3.3%，这是自2022年6月以来首次增速回升。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比增速预计将略微放缓至4.7%。

虽然自去年以来大幅下降，但数据显示，通胀在回到2%的美联储目标水平之前还有一段路要走。美联储青睐的通胀指标——个人消费支出(PCE)物价指数——6月份同比增长3%。

在5年期盈亏平衡利率最近上升之前，美国国债市场遭遇抛售，长期债券收益率的上升速度快于短期债券。尽管这在一定程度上反映出人们对惠誉下调美国信用评级的担忧，但这也受到以下猜测的推动：即有弹性的经济将阻止通胀平稳回落至美联储的目标水平。

Wisdom Tree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示："投资者面临的问题是，你能否证明通胀降温的大部分已经发生。在通胀大幅下降方面，最好的时期已经过去了吗?”

三菱日联金融集团美国宏观策略主管George Goncalves表示，市场的通胀预期还没有高到足以显示出重大担忧的程度。但他说，如果长期通胀率升至2.75%或3%，将意味着有更多的理由值得关注，市场的通胀心理正在发生转变，这将给美联储能否维持2%的通胀目标带来疑问。

Goncalves表示，对美联储实现通胀目标能力的担忧——如果持续下去——将对长期债券施加压力，推高长期收益率的速度将快于短期证券。他说:“如果长期通胀预期突破2.75%，收益率曲线进一步变陡，这将表明对通胀前景的担忧增加。”

编辑/lambor