市场现在担忧，欧美的通胀可能会非常粘滞。

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美国5年/5年期远期通胀掉期本周一度超过2.5%，略低于去年4月创下的峰值，当时达到2014年以来的最高水平。这显示出市场预计美国的通胀恐将比此前预期的粘滞更久，美联储宣布胜利还为时尚早。

有分析认为：

由于美联储采取了积极行动，通胀已经下降，但潜在通胀预期存在走高的风险。市场对可预见的未来通胀预期较高，实际利率也较高。这是否正确，只有时间能给出答案。 但这就是市场当前的看法。

市场担忧的是，美国通胀未必会继续快速放缓，要达到美联储设定的2%的目标，恐怕难度非常大。

在欧元区，尽管随着欧洲央行的加息政策初显成效，欧洲的通胀也开始见顶，但欧元区5年/5年期远期通胀掉期本周达到了2.66%，为2010年以来最高的水平。这意味着一些投资者认为欧洲央行将难以将通胀率拉回到2%的目标。

最近几周，由于油价上涨等因素，多数发达经济体的通胀预期小幅走高。其中，欧元区的通胀预期上涨尤其引人注目。2008年金融危机后的十年里，欧元区的通胀率持续低于欧洲央行的目标，导致人们普遍预测该地区将走向日本式的通缩衰退。

有分析人士认为：

市场对欧洲可能沦为下一个日本的担忧可以休矣。未来十年将与过去十年形成鲜明对比。

有分析称，到2032年的十年间，欧元区的通胀率可能比前十年平均高出1.5个百分点。

欧盟为应对新冠疫情、能源危机和增加国防开支而推出的大规模财政支出计划，支撑了需求并推动了价格上涨，不过，这其中一些计划的财政支出正在逐步削减。

长期通胀预期的上升可能会让欧洲央行感到不安。上个月，欧洲央行在连续九次加息、将存款利率提升至3.75%的二十二年来高点后，暗示其加息周期已接近尾声。

当前，欧洲央行的加息政策已经有了不少成效。7月份总体通胀率为5.3%，仅为去年10月10.6%峰值的一半。上个月核心通胀率维持在5.5%，不过服务业通胀率在工资上涨的推动下升至5.6%的历史新高。

有分析认为，欧元区5年/5年期远期通胀掉期在过去六个月中节节走高，并攀升至十多年来的高位，这意味着一些投资者可能担忧欧元区尚未摆脱通胀的螺旋，而欧元区面临的最大难题可能是滞胀，即经济活动恶化的同时，物价快速上涨。

值得注意的是，5年/5年期远期通胀掉期旨在排除经济周期的短期影响，并显示市场认为通胀将在较长时期内稳定下来。然而，实际上，这一指标常常与短期价格压力同步变化，在欧美，这一指标受到近期能源价格上涨的提振。

目前，多数经济学家认为，即便还需要几年的时间，欧洲央行也有望成功地把通胀率拉回到2%的目标。

欧央行在上月底的利率声明中指出，预期通胀仍将在长时间内居高不下：

潜在通胀仍然很高，过去的加息继续在金融环境中传导：融资条件再次收紧，并日益抑制需求，这是通胀回到目标水平的重要因素。

欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上再次强调，声明中的措辞变化不是随意或无关紧要的，并表示会对9月及以后的决策持开放态度，9月可能加息，也可能暂停加息，但不会降息。

编辑/ruby