近日，摩根大通全球大宗商品研究执行董事Greg Shearer撰写了一份关于黄金的研究报告，该行预计，到明年年中，黄金的平均价格将达到每盎司2012美元，到2024年第四季度将达到每盎司2175美元。如果摩根大通的预测成真，这意味着黄金到明年第四季度将有约14%的上行空间。

在摩根大通看来，看涨黄金的观点主要受美国实际利率下降和经济衰退预期等因素支撑。

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Shearer认为，美联储将在不久的将来完全扭转其紧缩政策。报告称，预计美联储将在2024年第二季度开始降息，美国实际收益率的下降将成为黄金的“重要推动力”。

通常情况下，当利率上升时，黄金的吸引力就会降低，因为黄金是非生息资产。但当实际利率下降时，持有黄金的机会成本下降，黄金也将随之上涨。

换句话说，在低利率环境下持有黄金确实会迫使投资者放弃在高利率环境下可能从其他投资中获得的高收益。因此，正如摩根大通对未来12至18个月的预测，资金倾向于回流黄金。

事实上，大多数经济学家也认为，美联储确实会在2024年的某个时候开始降息，这构成了摩根大通观点的背景。

Shearer还指出，未来几个月仍有可能出现经济衰退。而衰退环境往往会进一步抑制利率，从而反过来支持了持有黄金的理由。Shearer认为，经济衰退越严重，金价就有可能走得越高。

除了利率下降的可能性外，摩根大通还看到了机构需求对黄金构成的支撑。该行表示，各大央行可能会继续购买黄金，以分散对美元(美元往往会随利率一起下跌)的投资，并对冲地缘政治风险的加剧。

不过，需要注意的是，虽然许多经济学家曾预测2023年将出现经济衰退，但到目前为止，美国经济已经证明了惊人的弹性。并且，利率下降实际上可能有助于支撑经济，使美国远离衰退。包括美国银行在内的大行在近期都放弃了对经济衰退的预测。

总体而言，目前市场对美国经济能否软着陆的讨论依然激烈，但如果未来衰退真的有望避免，摩根大通对黄金的观点可能将被证明过于乐观。

编辑/Jeffrey