随着大众投资小鹏和人事变动相关情绪逐步消化，市场再度进入G6产能爬坡和订单交付情况的博弈中，机构建议重点关注小鹏汽车G6的产能爬坡和交付情况、P7i和G9的订单情况。

$小鹏汽车-W(09868.HK)$/$小鹏汽车(XPEV.US)$将于8月18日港股盘后公布2023年第二季度业绩。根据市场一致预期，预计小鹏汽车Q2营收为50.91亿元，同比下降32%；经调整净利为13亿元，同比扭亏为盈。

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截至发稿，港股小鹏汽车震荡走高，该股现涨近4%，今年以来其股价累计涨超70%。

01 G6上线即成为爆款，产能和交付节奏持续加速中

长期陷入增长瓶颈的小鹏汽车也终于迎来转机，7月小鹏共交付新车11008台，环比增长28%，实现连续6月正增长，重新迈入万辆交付。

其中，被外界视为小鹏翻身的关键筹码的“小鹏G6”交付超3900台，在手订单还有3万多辆。天风证券预计以G6为代表的全新产品周期有望在小鹏智驾技术赋能和组织架构向好调整后持续发力。

该机构前期指出G6订单需求端已充分验证，产能和交付是下半年核心跟踪指标，因此依然坚定看好小鹏年内有望通过全新的产品矩阵实现销量的快速增长。

值得一提的是，近期，小鹏迎来一大重磅利好，即大众汽车将以7亿美元入股小鹏汽车，并联合开发两款B级纯电动车型。机构指出，来自大众与高级辅助驾驶系统软件相关的收入有可能会为小鹏带来相对较高的毛利率。

02 大众宣布与小鹏合作打开长期商业空间

大众宣布拟将投资7亿美元入股小鹏后持有小鹏汽车约4.99%的股权，小鹏则将与大众合作开发2款基于小鹏G9平台的车型。

作为新能源车时代新势力向大众汽车反向输出技术的首个新势力汽车品牌，小鹏在硬件平台、软件技术方面的技术积累已被认可并开启全新的商业模式空间，尽管从时间上看相关合作车型预计将于2026年开始落地量产，但本次合作打开了小鹏等国产新势力向外输出技术实力的全新商业模式和盈利空间。

另外，8月2日何小鹏宣布吴新宙离职，吴新宙是小鹏自动驾驶的先驱和核心人物，入职以来重塑了小鹏从研发到量产落地的智能驾驶架构、体系和路径。

该机构认为，吴新宙在小鹏智驾量产落地层面有不可磨灭的贡献，但现阶段智能驾驶的竞争已不再单纯比拼核心技术人才，智驾团队的架构、效率、话语权都将成为软件能力进化的限制，而吴新宙对小鹏技术路径、组织架构的正向影响依然深刻且长远。

综合来看，天风证券年初强调小鹏汽车的相对α或伴随全新产品周期在2023年H1初现，看好小鹏智能化优势逐渐转化为相对竞争优势，多项技术落地将构筑中长期小鹏汽车的成本优势。

现阶段该机构认为G6发布后的销量和新增订单可见度相对较好，大众投资小鹏和人事变动相关情绪逐步消化，市场再度进入G6产能爬坡和订单交付情况的博弈中，判断激光雷达对于G6产能的长期限制有限，激光雷达工厂扩产后G6的产能爬坡有望加速，建议重点关注小鹏汽车G6的产能爬坡和交付情况、P7i和G9的订单情况。

编辑/Corrine