小鹏汽车销量和营收继续维持环比增长，但受G3i的存货减值及存货购买合约损失拖累，毛利率较上一季度进一步下滑，净亏损超预期达28亿。小鹏称随着G6等新产品带动销量，预期毛利率将逐步恢复。

8月18日周五，美股盘前，$小鹏汽车(XPEV.US)$公布截至2023年6月30日的二季度业绩。财报显示，本季小鹏营收50.6亿元人民币，略超预期49.1亿元，环比增长26%，去年同期为74.4亿元，同比下降31.9%。

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第二季度归属于普通股股东的净亏损为28亿元，去年同期为亏损27亿元，今年一季度为亏损23.4亿元。毛利率下滑至-3.9％，预期为4.79％，上年同期为10.9%。其中汽车毛利率为-8.6%，相较而言去年同期为9.1%，今年一季度为-2.5%。

对于当季车辆毛利率的下滑情况，小鹏方面解释称，主要由于G3i的存货减值及存货采购承诺亏损，对汽车毛利率产生了4.5个百分点的负面影响。据接近小鹏的人士透露，小鹏的G3系列有退出市场的打算，相应对供应商的赔付和减值计提使得毛利率承压。

今年上半年，小鹏汽车总营收为91亿元，较2022年上半年的148.9亿元同比减少38.9%，毛利率为-1.4%，相较而言，上年同期为11.6%。

其中汽车销售收入为79.4亿元，同比下滑43.0%。上半年小鹏汽车交付量为41435辆，上年同期为68983辆，同比减少39.9%。截至二季度末，小鹏现金储备规模达337.4亿元。

而三季度，小鹏给出3.9万-4.1万台的销售指引，月均1.3万-1.37万辆；营收预期为85亿-90亿元，同比提高24.6%-31.9%。小鹏汽车联席总裁顾宏地表示，随着G6等新产品的带动，预计毛利率将逐步恢复。

小鹏毛利率将迎来转折？

从二季度经营数据来看，小鹏二季度汽车总交付量为23205 辆，较2023年第一季度的18230辆上升27.3%。

截至2023 年6月30日，小鹏汽车的实体销售网络合共 411 间门店。截至2023年6月30日，小鹏汽车自营充电站网络达 1024 座充电站，包括 824 座小鹏汽车自营超级充电站及 200 座目的地充电站。

7月，小鹏共交付11008辆新车，环比增长28%，重回万辆以上。

小鹏三季度销量指引3.9-4.1万辆，营收指引为85-90 亿，基于估算，此次指引对应单车价格大约是19.1万元，与二季度的实际单车价格19.1 基本一致，但低于市场预期的22万元，且这样的单车价格隐含三季度的毛利率修复可能有一定压力。

市场对于三季度的卖车毛利率预估是6.4%，分析认为，若第三季销量站上4万，这个数字对小鹏来说压力并不大。

而G6是小鹏扶摇架构平台的第一款车，在该架构上，小鹏的研发投入超百亿，小鹏需要足够高的销量来分摊成本。

小鹏爆款G6将逆转颓势？

小鹏三季度销量指引为3.9-4.1 万辆，月均1.3万-1.37万辆。从换车周期角度来看，销量指引本身可以看出小鹏G6的产能爬坡比较顺利。

此前小鹏汽车鹏自动驾驶副总裁吴新宙接受媒体采访时透露的数据，“小鹏G6上市1个月，订单数超4万，其中智能驾驶高配Max版占比高达70%。”

7月数据显示，小鹏G6的累计交付为3900台。

小鹏汽车名誉副董事长兼联席总裁顾宏地博士在财报中指出，随着G6等新产品带动我们的销量大幅增长，预期毛利率逐步恢复，运营效率持续提升，从而实现自由现金流的大幅改善。

小鹏汽车董事长及首席执行官何小鹏先生表示：

我们基于扶摇架构打造的首款战略车型G6于6月正式上市并迅速成为最畅销的车型之一，为我们带来了销量增长的巨大动力。我相信G6的成功只是一个开始，接下来我们将会看到扶摇架构上更多车型的推出。

与大众“联姻”成下一个增长点？

何小鹏在财报中指出，在商业化方面，无论在用户端还是与全球领先的车企大众汽车集团的战略合作，都取得了实质性突破：

小鹏汽车创立9年，我们始终坚持技术信仰。在新产品和更高效的渠道推动下，我们的交付量已经连续6个月环比增长。

7月26日，大众汽车计划向小鹏汽车投资7亿美元，成第三大股东。大众以每股美国存托凭证15美元的价格买入小鹏汽车约4.99%的股权。交易完成后，大众汽车集团将获得一个小鹏汽车董事会观察员席位。大众集团也将排在何小鹏、阿里巴巴之后，成为小鹏汽车第三大股东。

根据双方达成的技术框架协议，在合作的初期阶段，双方将面向中国的中型车市场，共同开发两款大众品牌的电动车型，计划于2026年推出。

消息一出，小鹏汽车的股价应声大涨，分析认为，这次合作对小鹏而言是一场“及时雨”。小鹏汽车不仅能靠大众打开全球影响力，在商业模式上也将有新的收入模式。

大众集团对小鹏汽车的投资并非是短期的财务投资，而是带有长期合作意愿的战略投资。据东吴证券分析，小鹏汽车在2024年或将为大众集团贡献技术收入服务，后续费用或与新车型的销量相关。另外，小鹏汽车辅助驾驶及其供应链与大众深度合作后，后续也将打开规模效应的空间。

东吴证券认为，该合作从长期来看有助于推进小鹏汽车的全球化进程，“小鹏汽车有望吸收大众供应链优势能力，带动原有大众供应链一起成长；并助力于改善自身原有供应 链管理体系。”

基于与大众合作及软件创收的考虑，东吴证券上调了小鹏汽车2024年至2025年的营收预期540亿元、770亿元（原为512.2亿元、746亿元）。

编辑/Jeffrey