说起减肥，都知道要“管住嘴、迈开腿”。但永远是说起来简单，做起来难。

如今不用运动、节食和手术的“减肥神药”正在引起前所未有的关注。手握减重药物替尔泊肽的$礼来(LLY.US)$超越强生成为全球市值最高制药公司，过去一年股价更是暴涨超75%。

(相关资料图)

俗话说“三十年河东，三十年河西”，这边健身器材巨头$Peloton Interactive(PTON.US)$却正在经历一场生死劫。在疫情肆虐之时，其市值一度飙升至近500亿美元的巅峰，但如今跌至不足20亿美元。

一边是“躺平减肥”，一边是“健身减肥”，市场似乎已经做出选择。

礼来减肥神药大火

在减肥的道路上，礼来越走越快。替尔泊肽是礼来开发的一种双重靶点（GIP/GLP-1）受体激动剂，通过抑制患者食欲和增加能量消耗，降低患者的体重。

三期临床实验结果显示，服用低剂量替尔泊肽的患者平均体重下降15%，服用高剂量的患者平均体重下降22.5%。

在最新公布的二季报中，替尔泊肽的销量引起了市场震惊，成为有史以来爬坡放量速度最快的药物。 

今年上半年，替尔泊肽销售额达到15.5亿美元，单二季度销售更是到达9.8亿美元，季度环比增长72%，礼来甚至还进一步上调了替尔泊肽全年销售预期到40亿美金。 

值得一提的是，自获批以来的五个季度中，替尔泊肽每个季度的销量几乎翻倍增长，而这仅仅是在获批了糖尿病这一适应症的情况下。

凭借该款减肥药的效果预期，礼来已成为全球最有价值的制药商，而其竞争对手诺和诺德以及辉瑞、阿斯利康和安进也在这一拥挤的赛道中参与竞逐。预计到2031年，全球减肥药物市场容量将达1500亿美元。

这份靓丽的财报让投资者看到了减重赛道无比确定的业绩回馈，从礼来的股价表现来看，市场已经把最乐观的预期给了减肥神药，但资本市场是否过于乐观，或许这是投资者们当下需要考虑的事情。

健身巨头匆匆陨落

“减肥神药”成为市场耀眼的投资主线，另一边曾经炙手可热的Peloton却归于沉寂。

成立于2012年的Peloton主打居家健身，核心产品便是一款自研的动感单车。在疫情之前，这家公司表现平平，市值一度跌到只有数十亿美元。直到2020年，疫情掀起了居家潮，Peloton一飞冲天，最高撑到了500亿美元市值，也迅速带火了居家健身赛道。

然而，靠着疫情居家带来的生意，来也匆匆去也匆匆。随着欧美疫情躺平，居家减少，Peloton开始一落千丈。

尤其近几个月内，美国消费模式从购买商品转向旅游等体验类活动，需求环境变得更加恶劣。同时，面对通胀压力和不明朗的经济环境，消费者对非必需品的购买意愿也相对减弱。

这在Peloton股价上体现得淋漓尽致。经历了疯狂的2020年后，Peloton股价在2021年一路震荡下跌，最新报价5.41美元/股，相较于曾经的历史高点171.09美元/股，跌幅超97%，令人唏嘘。

屋漏偏逢连夜雨，最新业绩显示，Peloton 2023财年第四财季营收从上年同期的6.787亿美元，同比下降5%，其中主力产品智能健身设备销售额下降抵销了4%的订阅收入增幅。

与此同时，Peloton预计2024财年第一财季营收介于5.8亿美元至6亿美元之间，低于分析师普遍预期的6.478亿美元。公司还表示，由于硬件产品销售的季节性特性、库存付款时间和市场营销费用的影响，不再预期未来两个季度录得正的自由现金流。

绩后华尔街大行密集开火，Needham将评级由买入下调至持有；美银将评级由买入降至中性，目标价从13美元下调至6.50美元；Roth MKM将目标价从11美元下调至9美元。

躺平减肥还是健身减肥，

牛友们会如何选择？

减肥神药爆火出圈是行业大变革？

还是市场太乐观？

编辑/Corrine