美国最大原油ETF——USO近期的一项投资策略引起了监管部门的注意。

据彭博社周六报道，这家规模达12亿美元的石油基金将从9月开始，将其持有的大部分头寸重新分配到近期石油期货合约上，而非整个期货曲线。

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而上一次USO使用该投资策略之后，国际油价跌进了史无前例的负数。

2020年4月20日当天，WTI 5月原油期货价格出现暴跌，接连跌穿10美元到1美元九道整数位心理关口，临收盘前一度跌至-40美元，最终收报-37.63美元/桶。

USO当时的规模已飙升至超过30亿美元，持有5、6月石油合约所有头寸一度高达20%-25%。

据悉，USO在一周内多次重组其持有的石油期货合约，延长平均到期日。最终，合约出现了前所未有的供过于求，导致5月石油期货首次跌进负值。

油价崩盘后，芝商所命令USO重新分配资金。

目前，2023年10月到期的合约约占USO持仓的20%，11月合约占20%，12月占15%，2024年1月合约占15%，2月10%，3月5%，6月15%。

USO在一份声明中表示，如果市场条件、监管要求或其他因素需要，它保留投资远期合约和场外掉期等其他产品的能力。

期货价格和现货价格并不相同，原油期货实际上是商业玩家的资产。

由于是期货价格，跌成负数并不奇怪——卖家怕原油砸在手上，宁愿贴钱找买家接手。负油价并不意味着原油本身没有价值，只是原油运输成本或存储成本已超过石油的实物价值。

很多人购买原油期货并不是真正有原油需求，而是作为金融产品进行投资赚取差价。当时，5月交货的原油期货价格跌至负值，只意味着“商业玩家”认为5月份原油实物的交货没有价值，甚至是负价值。

编辑/ruby