瑞银周一表示，2023年下半年，美国媒体和娱乐行业将继续面临挑战，原因是电视行业面临“持续压力”，直接面向消费者(DTC)用户增长极小，以及体育版权价格上涨的影响。

根据最近的季度财报，行业领导者$奈飞(NFLX.US)$和$迪士尼(DIS.US)$的订户数量形成了鲜明对比，前者的订户数量连续增加，后者则连续第三个季度下降。

瑞银分析师John Hodulik表示：“第二季度美国DTC用户增长大幅放缓，制片公司的应对措施是减少内容预算、减值支出、宣布涨价，并更加关注盈利能力。”

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Hodulik补充说：“最大的问题是，在这种背景下，这些平台的订户是否还能增长，因为仅靠涨价和削减成本无法维持EBITDA的增长，平台有可能成为无利可图的业务。”

奈飞高管在季度财报电话会议上表示，付费分享是今年营收增长的关键，同时还描绘了该公司将按计划进行转型的图景。迪士尼表示，将提高其流媒体服务的价格。

“美国用户的增长实际上已经停滞不前，国际市场也没有被证明是媒体公司在推出DTC服务时所设想的肥沃猎场。我们估计美国用户在第二季度增加不到200万，这是自2017年我们开始追踪这一指标以来的最低水平，”Hodulik表示。

根据尼尔森的数据，在传统电视淡季的7月份，电视使用量仅略有上升。然而，流媒体的使用份额攀升至历史新高，即使直播电视份额继续下滑。

弱联盟趋势

瑞银表示，联盟营收明显下降，“掐线”(取消有线电视服务)稳定在高个位数范围内。$康卡斯特(CMCSA.US)$和$特许通讯(CHTR.US)$推出的新型精简/流媒体捆绑服务可能会加速这种趋势。

体育联盟营收尤其可以成为媒体和娱乐公司的关键增长动力，因为许多公司都在进军流媒体服务。辛克莱广播集团(SBGI.US)已经宣布推出这样的服务，而据报道，$亚马逊(AMZN.US)$正计划推出一款观看体育比赛的独立应用程序。

此外，据报道，亚马逊也在与迪士尼就合作提供传统体育转播机构ESPN的流媒体服务进行初步谈判。

Hodulik表示：“更大的问题是，传统捆绑包之外的体育直播越来越多。华纳兄弟探索公司(WBD.US)宣布，Max将在10月份推出体育服务套餐，而体育已经是$派拉蒙环球-B(PARA.US)$Paramount+和康卡斯特旗下Peacock的关键业务。大部分情况下，$福克斯公司-B(FOX.US)$和ESPN在捆绑包之外不提供体育直播，但这种情况似乎将在2025年发生变化，并可能将掐线提升到一个新的水平。”

广告依然疲软

"第二季电视广告趋势疲弱，尽管整体经济相对稳定，因为收视率疲弱加上市场依然分散，使结果与前六个月大致相同，"瑞银称。

广告行业总体上在第二季度略有改善，尤其是数字广告。在最近的财报中，facebook的母公司$Meta Platforms(META.US)$和谷歌的母公司$谷歌-C(GOOG.US)$都公布了广告营收的强劲增长。然而，电视广告仍然低迷。

Hodulik表示：“迪士尼在美国广告市场的潜在趋势最好，为-8%;福克斯在电视和有线电视领域也以-9%的成绩领先同行，尽管由于Tucker Carlson 离职，福克斯新闻频道的收视率有所下降。”

编辑/Jeffrey