港股Q2业绩回顾:盈利增速或已到达底部区域,市场上涨空间需更多利好
来源:富途牛牛 发布时间:2023-09-08 14:46:22

编辑:胡家荣

伴随海外中资股(香港和美国中概股)已基本完成2023年中期业绩的披露。中金公司今日指出,上半年经济基本面修复不及年初预期,增长受制于内需动能不足、制造业及地产投资偏弱、消费有所修复但受制于收入预期且结构上以服务消费为主。

中金公司指出,在2022年盈利同比增速转负(-1.0%)之后,以港元计价,2023年上半年海外中资股整体盈利同比进一步下滑至-9.6%。


(相关资料图)

注:海外中资股2023年上半年业绩整体情况汇总

受此影响,在2022年盈利同比增速转负(-1.0%)之后,以港元计价,2023年上半年海外中资股整体盈利同比进一步下滑至-9.6%。其中,非金融板块上半年盈利同比下降-15.9%,周期性板块盈利同比降幅从2022年的-2.4%大幅扩大至-21.3%,主要受地产及上游板块拖累,防御性板块相对稳定,上半年同比增幅为17.1%;而金融板块盈利同比下滑-4.6%,相比上半年的-1.4%有一些下滑。

下游消费领域持续改善

从细分板块来看,下游消费领域持续改善,地产、原材料、工业、能源等上游板块表现不佳;科技同样低迷。

具体来看,地产板块盈利大幅下滑,二季度样本城市新房销售面积同比下滑,部分地产企业亏损严重成为主要拖累,相较而言,不动产服务领域如$贝壳-W(02423.HK)$盈利大幅转正;受PPI下行、企业持续去库存、以及大宗商品价格回落等因素影响,原材料(-54.7%)、工业(-25.6%)、能源(-20.1%)等上游板块表现不佳,交通运输同比下滑44.1%,$中远海控(01919.HK)$受集运运价同比下降影响成为主要拖累;信息技术板块盈利增速由正转负,上半年盈利同比下滑-37.4%,科技硬件(-50.9%)和半导体(-29.8%)板块需求低迷,处于周期触底状态。

注:可选消费、公用事业和媒体娱乐板块对2023年上半年盈利增长贡献最大,而银行和地产板块构成拖累

积极的一面是,下游消费和医疗板块改善,公用事业表现稳定。零售同比实现双位数增长,$京东集团-SW(09618.HK)$、$拼多多(PDD.US)$利润增长强劲;公用事业同比实现40.3%的稳定增长,$华能国际电力股份(00902.HK)$盈利扭亏大幅转盈;医疗保健改善明显(+26.7% vs. 2022年-19.6%),主要受生物科技板块拉动,其中$联邦制药(03933.HK)$和$东阳光长江药业(01558.HK)$业绩超出市场预期。

机构如何看待后续盈利增长?

中金公司指出,在经历了一季度消费、开工和地产等领域挤压需求的“报复性”修复后,二季度多个领域都呈现增长动能放缓迹象,盈利也由此承压。近期的积极一面是,在有空间且有能力推动信用扩张的领域,即地产和中央政府加杠杆方面,利好政策不断加码,出台速度超出预期,对当下问题也更加“对症”。

同时中金考虑到2022年下半年的较低基数,二季度盈利增速或已到达底部区域。但是,内外不确定因素仍然可能对下半年的盈利修复情况形成干扰:出口在美国高库存和需求回落影响下仍有压力、制造业投资仍受去库存和需求不振拖累、基建受地方政府财政收入和平台债务压力压制、消费修复依赖收入预期改善。因此,盈利修复虽然是大概率,但回升程度仍然取决于政策的推进落实程度和基本面的恢复状况。

因此,中金将2023年全年海外中资股盈利同比增速自此前的5%下调至2%,略低于市场一致预期的2.8%。

当前市场处在哪个位置?

中金公司指出,从市场角度,可以判断当前处于“政策底”,但由于政策可能仍是“循序渐进”且存在一定保留,市场见底也有一个过程(政策底、情绪底、市场底、资金流向底、盈利底),因此市场改善可能也是积少成多的渐变。因此,市场有下行保护,但上行空间仍待打开,是一个底部逐步夯实的过程,重申市场“下有底,上有顶”的看法。

他们预计更多的信号或者催化剂包括,关键城市二套房首付比例下调,存量房贷利率的进一步调降,部分核心城市放松限购,中央财政在支持地方政府债务化解、城中村改造等方面的支持加码等等。

哑铃结构配置策略仍有效

中金公司指出,哑铃结构配置策略仍行之有效。稳定现金流板块(高分红比例,如电信、公用事业和能源)以及预期现金流板块(对经济增长修复或政策支持敏感的板块,如汽车、耐用消费品、科技和部分互联网等)可能仍然更具确定性。与此同时,我们建议投资者关注与房地产市场和按揭贷款支出下降相关的消费领域,例如家电、家居和线下消费服务等。

编辑/new

标签:

上一篇:港交所宣布全日停市

下一篇:最后一页

猜你喜欢

港股Q2业绩回顾:盈利增速或已到达底部区域,市场

编辑:胡家荣伴随海外中资股(香港和美国中概股)已基本完成2023年中期业更多

2023-09-08 14:46:22

港交所宣布全日停市

香港交易所宣布,由于黑色暴雨警告仍然持续及香港政府宣布极端情况生效更多

2023-09-08 12:58:17

即将上市的Arm竭尽全力蹭AI热度:料AI刺激明年营

有媒体援引知情人士透露的消息报道称,芯片设计领域领导者$ArmHoldings更多

2023-09-08 12:57:39

太罕见!苹果,两天暴跌1.4万亿!拼多多也突然重

苹果罕见连续两日大跌周四(9月7日),美国三大股指收盘涨跌不一,道指涨更多

2023-09-08 12:48:18

机构:腾讯大模型赋能潜力可观,维持目标价430港元

本文来源于光大证券,原研报标题为《混元大模型发布:面向应用而生,赋更多

2023-09-08 11:51:23

马斯克讽刺iPhone换代毫无新意,网友回呛:你们特

特斯拉CEO马斯克周四表示,他不确定自己现在使用的iPhone与以前的版本更多

2023-09-08 11:51:38

全球市值第一宝座不稳!Needham:AI或将颠覆苹果

华尔街知名机构Needham的分析师LauraMartin周四在一份报告中表示,$苹更多

2023-09-08 11:50:13

又遭减持!红杉中国套现美团34亿港元,曾是A轮投

美团又遭红杉中国减持!港交所权益披露资料显示,红杉中国减持美团股票更多

2023-09-08 10:54:45

两天蒸发1.4万亿,苹果连遭“暴击”,秋季发布会

秋季发布会进入倒计时,$苹果(AAPL US)$股价却持续遭“暴击”。当地时更多

2023-09-08 10:54:09

多年猜测就要成真?多位迪士尼高管表示CEO伊格尔

在鲍勃·伊格尔(BobIger)重新担任迪士尼CEO不到一年的时间里,有关迪更多

2023-09-08 09:51:16