11月10日上午，习近平主持召开中央财经领导小组第十一次会议时，再次谈到股市。在当天的会议中，习近平强调要防范化解金融风险，加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。

从9月份开始，这已经是中央高层第十次谈到股市，依旧给我们传递出国家持续稳定股市的信号，但是，与9月份习主席访美期间那次相比，这一次更加着重强调了投资者权益的保护问题。

习主席此次谈话，受到国际国内社会的广泛关注，也给市场带来了更多的思考。

在当前行情下，去杠杆化工作已基本完成，投资者新增开户数持续攀升，市场投资信心已逐步回升，市场估值逐步回升，但整体估值风险已得到释放。

然而，当下的A股，离“融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场”还有不小的距离。

基础制度不完善、不扎实是内幕交易横行，公平公正尽失的根本原因，基于此，衍生出了市场制度的不合理性和不完善性以及中国股市违法违规成本低廉等问题。由此，带来了投资者权益保护问题。

先说市场制度的不合理性和不完善性问题。

在股市自今年6月份以来的两轮非理性暴跌的过程中，大资金大机构与普通散户的命运大不相同。大资金大机构可以借助一些风险对冲工具减少市值的损失风险，还有极少数的大资金大机构更可能利用期限交易制度的不对称性与相应的做空工具进行顺势作空，从中牟取暴利；而对于普通散户来说，受限于资金门槛，无法及时对冲风险，即使部分散户具备了进入股指期货市场的资金门槛条件，却因资金规模占比太小，而很容易遭遇大资金大机构的“屠宰”。

再说股市的违法违规成本相当低廉问题。

在中国股市，违规造假、操纵股价乃至内幕交易等违法违规行为，并不鲜见。中国股市的违规成本过于低廉，也容易促使不少大资金大机构“铤而走险”，一些上市公司甚至联合部分资金机构进行间接性的利益输送，最终让市场承受巨大的冲击。

法律是政策落实的基础，然而，时至今日，尽管《证券法》的修订草案已专门增加了“投资者保护”的章节，但因我国《证券法》尚未修订完善，目前距离二审、三审乃至最终完成修订尚需时日，也就制约了我国证券市场对违法违规行为的打击力度。

投资者权益得到充分保护的股票市场既是股票市场健康公平的体现，又是监管有效、基础制度扎实的反映，还是一切监管的落脚点。

让公平公正公开的市场机制充分发挥作用，给投资者创造一个公平公正公开阳光透明的市场环境，没有内幕交易、没有欺诈、没有内外勾结和监守自盗的市场，信息充分披露、信息相互对称的市场，才是对投资者权益的最好保护。

习主席再论股市着重强调投资者权益保护等内容，未来投资者权益保护的工作有望真正地落实，投资者的索赔效率有望得到进一步提升，投资者的合法权益也有望得到本质上的维护。

作者李勇：中兴汇金投资研究部研究员