有评论文章指出，中国经济正在艰难转型，而政策制定者正努力减缓冲击。不过，由于全球需求疲弱和易受惊吓的投资者压缩了中国的调控空间，中国将需要判断力和运气才能继续转型之路。这篇文章具有一定参考意义。

如果说中国的人民币加入特别提款权(SDR)货币篮子应该使人民币免受投机的影响，似乎没有谁告诉外汇交易员这一点。

本周公布的数据显示，由于外需疲弱，11月中国出口较上一年同期大幅下降，导致人民币汇率降至4年低点。本周早些时候，有消息称，11月中国官方外汇储备录得历史上第三大月度降幅。

北京方面发现，人民币加入SDR货币篮子等象征性成果，不如拥有一个可持续增长模式重要。中国正想方设法在短期增长和长期稳定之间达成非常艰难的平衡。面对资本流出和人民币贬值压力，中国必须在两者之间找到一条艰难的路。

中国很早以前就宣布推动经济转型，把增长动力由投资和出口转向国内、尤其是消费需求，但如今受到了各种事件的冲击。全球出口需求的放缓，加上新兴市场货币普遍遭到抛售，从周期上而不是结构上帮助中国减少对出口的依赖，但是对于消费需求和国内服务基本没有帮助。

8月，为了应对汇率压力，中国允许人民币贬值，并宣布，从此将允许汇率更多地由市场因素来决定。就采取真正措施实现汇率自由浮动而言，这个决定的方向是正确的。然而，如果该决定是在更平静的时期作出会好得多，那样的话看起来就是在依原则行事，而不是在采取权宜之计。自那时以来，人民币行情一直笼罩在不确定氛围中，人们不知道中国会在多大程度上让买卖的自然压力决定人民币汇率。

有一些好消息。第一，无论易激动的货币斗士可能有何种想法，中国政府明显并没有为了刺激制造业出口而故意推动竞争性贬值。人民币贬值的同时，中国外汇储备快速减少，证明政策制定者正在努力应对贬值，而不是策动贬值。

也有初步证据表明，国内需求或许正对中国央行(PBoC)的多次下调利率和存款准备金率做出回应。尽管上个月以美元计的进口同比下降了8.7%，但下降幅度小于预期，表明有更强的需求在吸收外国商品。

目前，中国正处在一个不妙的境地，不过，这主要是它自己造成的。在外部条件有利时（需求旺盛、资本流入快），中国曾允许经济失衡数十年，如今正努力在不利得多的环境里逆转失衡。中国的下一个即将来临的挑战，是应对美联储(Fed)下周有关利率决定的后果，尤其是，如果借债成本如市场预期的那样升高的话。

本周的消息对中国来说并不可怕：它表明中国经济正在艰难转型，而政策制定者正努力减缓冲击。不过，由于全球需求疲弱和易受惊吓的投资者压缩了中国的调控空间，中国将需要判断力和运气才能继续转型之路。（文章来源：FT中文网）

译者/何黎