自去年12月实施9年多来首次加息后，北京时间28日凌晨3点，美联储在2016年第一次政策会议结束后宣布，维持0.25%-0.50%的基准利率不变，并美联储暗示未来的加息步伐可能更缓慢。可以说，这一决策完全符合市场预期，此前几乎无人预计联储今日会再度加息。

对于美国经济，美联储阐述了当前经济放缓的客观现状，认为近期美国经济表现喜忧参半，经济增长有所放缓，但劳动力市场进一步改善；家庭开支和企业固定投资近几个月保持温和增长势头，房地产领域进一步改善，存货投资放缓拖累经济增速，净出口也疲软；近期的一系列劳动力指标，其中包括就业强劲增长等，指向劳动力资源利用度不够的问题进一步减轻；通胀依然低于联储2%的较长期目标。美联储重申，预计未来经济环境会继续改善，使得美联储得以缓慢、稳步加息。需要注意到，在上次会议中，美联储对美国家庭支出和企业固定投资的描述为“较为强劲增长”，此次口吻改为“保持温和增长势头”。声明还暗示强劲的就业状况似乎并未对经济增长产生强烈推动作用。对于通胀目标，虽然美联储继续表达了其对于通胀重回2%目标水平的信心，但FOMC对通胀将升至目标水平“有合理信心”的句子消失。可以说，这些都表明美联储对国内经济以及通胀回归的信心较12月都出现了下降。

对于外部经济环境，美联储去掉了12月声明中提及的“考虑了美国国内和海外的情形后，认为影响经济和劳动力市场前景的风险因素接近于平衡”。在28日的声明中，美联储再次提到海外的风险因素，称将密切关注全球经济和金融市场局势并评估外部因素对于美国劳动力市场以及通胀的影响。这表明美联储官员们强化了对海外局势的担忧。值得注意的是，28日的会议是美联储FOMC委员2016年“大换血”以来的首次投票，在更换的四位委员中，只有一位持鸽派立场，因此市场普遍认为美联储投票委员“大换血”或加快2016年加息进程，但此次决议声明获得一致通过暗示了美联储官员尤其是“鹰派”官员对于加息所持有的谨慎态度。

有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报(博客,微博)》记者JON HILSENRATH撰文称，股市和油价下挫、海外经济增长放缓，确实都令美联储担忧，官员们不确定经济基本面是否发生了变化，目前还没有足够的信息显示这一点。因此，美联储称将密切关注全球经济和金融市场的变动，评估劳动力市场、通胀、经济前景展望。他认为，美联储强调密切关注全球经济和金融市场的变动，表明如果未来市场出现剧动、经济增速放缓，他们可能会改变原先的加息计划。不过目前，美联储官员们不愿意排除3月加息可能，希望给未来政策灵活性。

美联储的此次声明，让市场普遍将美联储年内加息预期由4次下调至1-2次。但在英国渣打银行经济研究负责人MIKE MORAN看来，这一预期还是过于乐观了，经济环境不会像美联储预计的那样发展。他表示，2016年油价或进一步走低，通胀能向美联储目标迈进是“不可能完成的任务”，并认为美元强势和其对于美国企业盈利的影响也是一个不利因素。骏利资本（JANUS CAPITAL）基金经理、债王格罗斯在美联储维持利率不变后表示，全球其它地区均承压的情况下美国难以避免温和衰退，预计美国12-24个月内陷入衰退。他给出的理由包括企业杠杆率很高，能源行业的违约最终会导致投资减少、住房开工率下降以及消费者不愿花钱。

美联储去年12月加息以来，全球金融市场动荡加剧，包括中国在内的新兴市场资金外流压力骤增，资金持续外流，汇率也出现大幅贬值，其中尤以中国汇率的大幅下跌为甚，投资者对全球经济前景的担忧日渐增长。安邦咨询（ANBOUND）研究团队认为，此次美联储做出暂不加息的决定，会在一定程度上降低中国和其他新兴市场货币的贬值压力，减缓资金流出速度。更重要的是，过去美国的利率政策与大家是分化的，现在在朝一致的方向去走。如果全球和中国经济继续不好，美国继续放缓加息甚至停止加息，那就完全同在一条船上了，各国央行的利率政策协调性将得到加强。

尽管美国暂缓加息，但欧洲、日本有可能会推出新一轮货币刺激政策，多个国家和地区的央行也已经普遍采取降息放水的措施以推动经济。这不仅反映出全球经济仍笼罩在通缩阴霾之下，也预示全球资本过剩的局面仍将持续。在全球需求减弱、大宗商品暴跌的情况下，寻找可投资资产的难度将加大，市场仍将处在恐慌和动荡之中。在国内，我们同样面临资本过剩、进不了实体经济的问题，人民币贬值预期加剧了资本外流。从安邦咨询（ANBOUND）研究团队看来，未来要改变这一局面，把资本过剩变为有利因素，需要做到几件事：1、先稳定市场预期，实现经济稳健增长，稳定人民币预期，实现汇率稳健，资本不再大量流出；2、市场化改革，放大市场，扩展内部市场空间，让资本逐步进入实体经济；3、稳健前提下，继续推动结构改革，缓解结构问题，控制债务和杠杆比例；4、稳健目标达到后，再利用庞大国内市场的优势扩大消费。要强调的是，这是对中国经济的乐观情景；如果按悲观情景分析，一切会反过来。总之，短期内实现稳定就是最好的结果了。如何实现上述目标也是最难的部分，考验着政府调控经济的能力以及改革的决心和力度。

在全球经济低迷之下美联储做出维持利率不变的决定，将在一定程度上降低中国和其他新兴市场货币的贬值压力，减缓资金流出速度。但全球经济通缩以及资本过剩的局面不会改变。中国经济短期内需要先稳定市场预期和汇率预期，能稳定下来就是最好的结果了。