资产泡沫和国债有个共同的神奇功效，我称之为“致幻剂”功效，它会让国民不知不觉中将自己本来为晚年或者不时之需而储蓄的收入基本消费掉，即刺激了当前开销，减少了为未来的储蓄，最终它们可以将国民的真实储蓄率降到零甚至负值（透支以前或者其他国家的储蓄）。

首先讲资产泡沫，以股市泡沫为例，比如某人年收入10万元，按20%储蓄率他会消费掉8万元，剩下2万元储蓄起来，比如配置1万元存款和1万元股票，如果1万元股票帐面市值泡沫化地涨到现在的3万元，收入名义上就变成了12万元，即增加了2万元的财富效应，亦可称之为“财富幻觉”，若按同样80%的名义消费率，他总共会消费掉9.6万元，即不但会把储蓄的1万元存款全部花掉，还会变现6千元股票花掉，他的实际消费率就变成了96%，真实储蓄率则由20%降到了4%（假设股市泡沫破裂跌回原形，因为提前卖股消费，他从股市挣的4千元只是相当于花掉亏钱人的储蓄）。

再来重点讲国债，这里既包括中央政府也包括地方政府债务。政府向国民借钱，自古以来就这样，而且现在全世界几乎每一个国家的政府都向国民借了大量的债。在解释国债作用时，最常见就是“取之于民，用之于民”，似乎是天经地义，而实际上，政府债务正是导致经济危机周期性发作的两大根源之一，另一个则是扩张货币，这两个通俗地说就是借钱和印钞，而印钞也是导致资产泡沫的主要根源。根据世界银行2015年年中数据，全球政府债务总额排名前五位的国家是：美国、日本、英国、意大利和法国，我国紧随其后排在第六位。（因数据不全，这里仅指中央政府债务排名）

国债如何降低国民真实储蓄率呢？举例说明：某国国民一年收入1000亿元，国民习惯的储蓄比例为20%，没有财政赤字时（即政府不借钱透支），那么会有200亿元储蓄转化成社会真正的再投资，这些再投资的产能是满足自然需求的有效供给，随着储蓄再投资进行复利式地积累，社会有效供给（即创造的有效社会财富，代表国民的真实收入水平）就会稳步提高。而如果该国实施赤字财政的话，假设国民的储蓄200亿元全部借给政府，政府花出的200亿元最终仍会回到国民身上（比如说各种福利或者公共消耗性支出等等，公共资本性支出则会有一些差别，但不影响最终结果，不再单独分析），即“国民→政府(200亿元)→国民(200亿元)”，这样从国民角度来看，名义收入会增加到1200亿元，其中200亿元是以国债储蓄的形式持有，如果仍以原先正常80%的消费比例，国民会消费掉960亿元，除了原先持有的200亿元国债以外，仅剩下40亿元用于真正的再投资。在政府债务逐年借新还旧且滚雪球般地持续积累以后，最后解决债务一般就是三种办法，一种是通过印钞贬掉债务，第二种是在未来大幅提高税收减少支出，第三种是直接宣布违约。三种解决方法的内在实质是一样的，那就是国民当前手中持有的200亿元国债即所谓的“储蓄”本质是空的，因为这个“国债”背后真正的债务人，其实就是国民自己，政府不是创造财富主体，他只是管理机构，是国民的代表，政府本身不具备还债的基础，它所有的债务需要国民未来去偿还。政府做的事情，实际上是左手向国民借了钱，右手又把钱返还给国民，如果从全体国民角度来看，表面上似乎没有损失，但其实是对经济的极大扭曲，它最大的问题在于造就了这个200亿元的财富幻觉。国民一年实际劳动产出就是1000亿元，却因为国债的一借再一给，让国民虚增了200亿元的收入及其对应持有的国债“储蓄”，正是因为拥有这个200亿国债资产的财富幻觉，让国民大大提高了当前实际消费比例。按照1000亿元的真实收入及该国正常20%的储蓄比例，本来国民一年只会消费掉800亿元，但因为这虚增的200亿账面收入（储蓄），实际消费掉了960亿元，真实消费比例高达96%，这比正常情况多出来的160亿元额外消费就是由国债创造出来的。

全球现在是政府债务的世界和资产泡沫的世界，除了国民直接持有的泡沫资产或者国债，通过金融机构间接持有的各种资产，在经济扭曲的大环境下，也有很大部分是低效甚至无效资产，上述几个因素共同作用，让世界真实储蓄率基本接近于零。以美国为例，这是全球最大最典型的透支消费代表，美国官方公布的近几年家庭名义储蓄率约为5%左右，而实际上，美国长期地透支消费，每年真实储蓄率早就是负值，不仅把本国储蓄花光，还把其他很多国家的储蓄也给花掉，借下了根本就还不了的债。在目前世界整体进入老龄化社会时，当开始真正需要那些所谓的储蓄时，就会发现它们其实是空的，承载着“储蓄”的泡沫一旦破裂，经济自然迅速下滑，而靠强力地印钞和赤字财政进一步刺激地再鼓泡沫，只能是短暂掩盖问题和拖延点时间，因为刺激的边际效应会逐轮迅速地递减，但却埋下相较于刺激规模数倍级的隐性坏帐，这就是2008年危机后全球几轮大规模刺激的结果。形象地说明：比如说第一轮全球刺激，通过泡沫将全球真实的消费率由95%提高到97%，第二轮刺激提高到98.5%，第三轮刺激进一步提高到99.5%，越到后面同样的吸毒效果却需要成倍的增量毒品，也就是说刺激效果迅速缩小，而潜在的地雷――隐性坏帐却倍数级扩张。泡沫总是要破的，在这种大规模刺激下拖延越久，其严重性就越成倍地增长。

在老龄化世界开始大范围提取他们“储蓄”的时候，在全球扭曲经济结构大幅纠偏的时候，包括股市房市债市在内的各种主要的泡沫资产价格，除了下跌别无它途，由此拉开我所说的全球扭曲经济结构大规模清算的危机。

不知不觉地将国民的真实储蓄率降到零，造成社会资源系统性地错误配置，经济结构系统性地扭曲，这就是凯恩斯政策的“伟大功效”，凯恩斯说“长远是对当前事务错误的指导，从长远看，我们都已经死了”，这跟“今天开心就好，明天再说”是同样的思想。真实储蓄率不断下降并趋向零的现实要经过数十年才会暴露出来，也就是在全球步入老龄化，开始提取他们以为存在的储蓄的时候，而凯恩斯本尊反正不用看到这样的情景。

关于“健康经济”，其实“经济”根本不是很多经济学家尤其是凯恩斯主义者搞得那么复杂，一个国家乃至整个世界的经济健康跟个人财务健康的道理其实是一样的，那就是“量入为出，为未来储蓄”，而凯恩斯主义者搞不清楚人类生存发展的最基本道理：经济真正的动力源(600405,股吧)不是“花钱”，而是通过“储蓄”扩大再生产，换句话说，是更多地投资于生产资料让我们未来有能力生产更多的消费品，而不是当前更多的享受带来更多的产品，完全相反。完整地概括一句话就是，真正健康的经济只需要全世界政府“做好两件事不做一件事”：一是要在财力范围内做好提供公共品的服务，二是公平公正地做好裁判工作（规则的制定和执行工作），而不能做的事情则是干预经济，既包括最大的两种干预――通过印钞和借债干预经济，也包括其他各种形式的具体干预。若做到这些，那将是个没有系统性经济危机的完美世界，我们都没有见过，但可以实现，也必须实现，否则地球都将不再适合人类生存，这是因为干预所导致的经济扭曲不仅是经济危机的根本原因，也是导致地球环境危机的机制根源。要想更深入地理解，敬请参阅我的文章《洞悉经济危机的真相》。（完）

作者：何修毅，独立学者，重新定义了经济学的一些基本概念。