察哈尔学会张敬伟撰文指出，中国股市的弊端是系统性和结构性的：交易制度不完善，市场体系有偏差，监管层面有漏洞，市场面隐伏着违规操作者，一些有着内幕消息的妖股兴风作浪，证券公司也火中取栗，加之投资者不理性的投资心态等等。简言之，贪腐现象、不守规则、潜规则盛行，这些社会丑恶现象，也会渗透进资本市场，并形成看似合法性的资本不当虹吸和流失，让中小投资者愤懑难平。这篇文章具有一定参考意义。

证监会主席肖钢离职，刘士余履新成为第八任证监会掌门人。这是猴年春节后资本市场的重磅消息。

一个人的离去，引发了资本市场无尽的联想。思维活跃的段子手甚至结合刘士余的属相（牛）和名字，称“期待中国股市下一场牛市雨”。

肖钢离职早有传闻，现在终于成为现实。一个人的离去，让市场操碎了心，突显中国沪深两市的极度焦虑。

肖钢担任第七任证监会主席不足3年，当时股民呼吁“郭（树清）主席别走”，现在又期待刘士余“坐等周一股市涨停”。肖钢本人似乎略显尴尬——但不得不说，肖钢任内，中国股市的确是发生了翻天倒海的大波动。

2015年的股市震荡和今年年初的熔断事件，沪深股市不仅让投资者摇头叹息，也使全球市场对中国股市产生了怀疑，并对中国经济治理失去了信心。熔断新政被迫流产，注册制迟迟不推，加之去年股灾时国字号不遗余力救市而悉数被套，肖钢治下的证监会给人的感觉是手忙没有章法——缺乏有效的监管效力，政策设计盲目粗放，导致中国股市近20次的千股涨跌。

据统计，沪深两市实行涨跌停板制度的20年里，上证指数共有16个交易日的单日跌幅超过7%，肖钢任内就出现了6次，4次发生在2015年的股灾中。沪深两市自去年6月触及高点以来市值蒸发逾5万亿美元，比日本的国内生产总值（GDP）还要高。

股市动荡若此，以及令人不安的“创纪录”，肖钢治下的证监会监管能力备受争议，自在情理之中。即便是肖钢本人，在1月16日的2016年全国证券期货监管工作会议上也承认，中国股市异动“反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题…”

因而，肖钢下课，一直是舆论场和市场面的热点消息。甚至，连路透社都提前发出肖钢“引咎辞职”的消息。

沪深两市动荡，责任归咎于肖钢一个人，似乎有些不太公允。但是市场面和投资者，对于中国股市乱象的焦虑，以及不得不找一个能够发泄愤怒的替罪羊，似乎也没有错。

不过，中国股市的弊端是系统性和结构性的：交易制度不完善，市场体系有偏差，监管层面有漏洞，市场面隐伏着违规操作者，一些有着内幕消息的妖股兴风作浪，证券公司也火中取栗，加之投资者不理性的投资心态等等。

简言之，贪腐现象、不守规则、潜规则盛行，这些社会丑恶现象，也会渗透进资本市场，并形成看似合法性的资本不当虹吸和流失，让中小投资者愤懑难平。

平心而论，肖钢时代，也是资本市场改革力度最强、市场开放最大的时期。2他新官上任就“烧了三把火”：一是发布并推进优先股政策，二是发布关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见，三是IPO暂停14个月后重启。

他任期之中，则是沪港通落地、股票期权交易面市和A股市场全面放开一人一户。去年以降，则是推行A股市场注册制改革等措施。即使是被舆论和投资者诟病颇多的A股熔断机制，虽然“出师未捷身先死”，也体现其完善股市交易制度的良苦用心。肖钢时代开启了中国股市系统化改革的大幕，并且成就了资本市场一系列大事件的完成。

改革，使中国股市从自娱自乐的封闭市场，融入全球大市场。从此，中国股市开始和全球市场同频共振，这也促进了资本市场治理思维的转型，治理者必须用全球化思维来观照和调整内部市场，即以全球通行规则来完善资本市场的制度体系。改革，自然也暴露了中国股市的市场短板和制度缺失，A股市场的异常波动在某种程度上也是改革的代价。

肖钢离职，刘士余履新，舆论场和投资者希望股市出现新气象可以理解。但是，沪深股市的长期走势，归根结底和全球和中国宏观经济的基本面相关。

刘士余的走马上任，或可迎来股市的短期走牛，中国股市的基本走势，除了海内外市场的基本面，还要看制度体系的完善和监管制度的改进。

因而，消弭两个市场的焦虑，个人英雄主义要不得。

刘士余被舆论场赞誉为高情商的金融改革者。从金融界到证券界，他还有市场适应的过程，尤其是如何更好更稳健地推进证券市场的改革创新，将改革创新、监管跟进和市场传导有序结合起来，是他面临的现实使命。

本文来源：南早中文