上证指数在2800点一线的持续徘徊，令投资者揪心不已，持续的缩量下行，更让人不由地生出恐慌之感。

当前的A股市场，必要的警惕是需要的，过度的恐慌则是不必的。A股或许正在筑底，底部区域也许就在2500点附近，而这一过程将有可能在8月之前完成，第四季度或将正式迎来结构性的V形反弹走势。

对A股市场这一趋势的判断，并非是盲目的臆断，而是基于中国经济确认“L型走势”后的谨慎判断。

为什么这么说?“权威人士”对中国经济“L型走势”的确认，对A股市场起码有三层意味。其一，宏观政策诉求从半年前的“去库存”，正式转向为“去杠杆”和“去产能”，这对A股市场也意味着进一步的“去泡沫”(主要体现在创业板);其二，“结构性改革”将进一步前置，“稳增长”将相对后置，这也意味着A股市场的调控逻辑也将不再追求“两全其美”，IPO注册制改革、以及相关配套性改革在三季度或将正式启动;其三，充分发挥市场机制的调节作用，这也意味着“国家队”将减少操作，在不触发系统性风险的前提下，决策层将会无视A股市场的涨涨跌跌。

这是A股市场短期内有可能继续下探筑底的逻辑。但是，底部在哪里?底部有多深?我告诉你，对于上证指数来说，底部已经临近、底部的深度相对可控，在未来3个月内，至多跌至2500点一线，跌幅超过15%的概率已经相当低，但是，对于创业板来说，极有可能还有40%左右的下探空间，极端的情况下，创业板指数大幅回调到1200点下方也是正常的。毕竟，上证指数跌至2500点附近，也就意味着整体市盈率在10倍左右，这在当前较低的市场利率水平下，应该说，已经到了跌无可跌的区间，而对于创业板来说，在注册制改革延缓期可能大幅缩短、壳资源价值可能大幅消失的情况下，即使跌到1200下方(再大跌40%)，其整体市盈率依然在35倍左右。

A股市场的底部已经渐行渐进，主板的下探空间和下行风险已经相对可控，尽管对于创业板而言，还将要承受一个巨大的阵痛。但是，在这一伴随着注册制改革、以及相应的配置性改革切实落地之后的底部确认，将会为A股市场未来3—5年健康可持续的牛市夯实基础——结合过去两年的A股走势，一个代表胜利姿态的A股“V形”走势将会形成、且底部确认之后上行走势将会延续较长时间。

为什么如此乐观?首先，“恢复股市的市场融资功能、而非阶段性的股市维稳”，这已经成为决策层对A股市场发展的定调之论，关于这一点，无论是去年底中央财经领导小组第十一次会议上习近平总书记对股市发展的要求，还是近期“权威人士”对股市发展的表态，均将“恢复市场融资功能”放置在A股市场建设总体要求的首位。这一信号的屡次释放，再结合“去杠杆”(实体去杠杆和金融去杠杆)将替代“去库存”的宏观决策定调，这表明IPO注册制、以及相关配置性改革极可能在今年第三季度加速启动——IPO注册制的正式启动，不仅将消除持续悬在A股市场上空的巨石，而且将推动市场投资逻辑的颠覆性变革，价值投资将会逐渐取代既往的价格投机，政策市将会真正让位于市场。在过去的若干年里，A股市场之所以投机属性难去，不仅散户沉迷于投机，而且机构也习惯于投机，根源就在于IPO行政主导、退市严重不力之下天然存在套利空间的A股土壤。

有什么样的投资土壤，就会滋长出什么样的投资逻辑，所以说，在IPO注册制正式启动、以及包括严格强化退市制度(非经常性损益必须采用扣除法则)的配套性改革全面落地之后，A股市场才能迎来真正的、乃至A股市场有史以来最大的制度性利好。不必担心注册制改革对A股市场资金的稀释，只要有退市制度的配套性改革(上市公司有进有出)，不仅市场的存量资金不会稀释，而且更将吸引更多的场外增量资金——2005年启动股权分置改革之后，A股随后迎来的是大牛市，而不是熊市，更何况，IPO注册制改革的市场化意义，远远超过当初的股权分置改革呢!

其次，理财市场刚性兑付的打破，将成为今年下半年金融市场的重大“看点”，这在“权威人士”接受《人民日报》访谈时也重点提及，“在微观上有序打破刚性兑付，依法处置非法集资等乱象，切实规范市场秩序”。刚性兑付的打破，意味着什么?这表明，未来所谓的“无风险、收益又较高”的金融产品将不复存在，P2P等所谓高收益的非法集资更将遭到持续打击，市场利率与基准利率之间的利差由此将会进一步收窄，那么，在这种情况下，金融市场天量的资金，未来向何处去?很显然，一个经过完成去泡沫底部夯实、以及制度性改革到位后的A股市场，应该将成为最为重要的去处。更何况，在货币政策从“明显宽松”阶段性转为“适度宽松”后，从中长期来看，基准利率的进一步下行依然是大趋势，未来3年内下行至0.5%应该是大概率。

基准利率和市场利率的中长期下行，以及注册制改革和退市制度强化之后A股市场优胜劣汰机制的形成(也表明整体盈利能力将有望大幅提高)，A股市场怎么会不迎来一个底部夯实之后的V形牛市走势?

“L型经济”必将托出“V型股市”，这是中国特色政治经济学所决定的，这也是A股市场从此走向健康可持续、真正迎来价值投资时代的分水岭。“L型经济”的本质就是加大经济下行的容忍度、明确市场对要素资源配置的主导性地位、以及中长期结构性改革的持续深化发力，而这对股市的反射性即是“A股将不再受到宏观政策诉求的过多干扰”，A股市场从此将恢复真正意义上的股市功能，上市公司该进的进、该出的出，常态化监管也将真正取代此前的间隙性严打(投资者利益才能得到真正保护)，故而，在A股市场这一历史性的关口，断言“‘L型经济’托出‘V形股市’，A股三年上万点不是梦”，事实将证明这一判断并非是狂妄的，相反，甚至有可能是保守的!