央行有意通过回收短期流动性、同时释放较长期限的流动性，提高市场资金成本，控制债市杠杆规模。

9月7日(周三)，央行提前对15家金融机构开展MLF操作，共2750亿元，而不是按照惯例在周五进行MLF询量。与此同时，央行公开市场已连续11天开展14天期逆回购。

种种迹象显示，央行缩短放长趋势明显。

市场普遍预计，虽然9月份流动性可能受到季节性因素和外汇市场波动影响，但预计在央行灵活调控下，资金面将保持基本平稳和适度宽松，同时市场呼吁增加财政政策刺激投资和经济增长。

9月7日，央行对15家金融机构开展MLF操作共2750亿元，其中6个月1940亿元、1年期810亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。当日有1232亿元3个月期MLF到期。

同一日，央行进行了200亿7天期和100亿14天期逆回购，中标利率分别为2.25%、2.40%，持平于前次操作。另外央行继续就9月8日的7和14天期逆回购操作需求询量。

公开市场操作缩短放长

Wind资讯统计显示，截至目前，央行公开市场连续11天操作14天期逆回购，累计投放3100亿元。从数据来看，14天期逆回购占比同期逆回购3成左右，显示出央行正通过缩短放长的方式，在呵护流动性同时继续去杠杆。

从数据来看，在央行操作14天期逆回购的这段时间里，资金面正逐步保持紧平衡的态势。

莫尼塔研究团队早前就认为，维持资金面紧平衡不意味着央行将收紧货币条件，重启14天逆回购是希望拉长资金投放的期限，缓解流动性错配压力。

债市杠杆过快上升的情况得到遏制，资金需求下降。这从短期利率走势中可以也可以看出。

市场分析认为，央行此次适时加大逆回购操作力度，并搭配使用7天、14天逆回购操作，增加了流动性供给规模、延长了流动性投放时效，稳定了市场预期。与此同时，当前债市出现一定调整，

9月7日，Shibor利率方面，隔夜Shibor利率涨0.33个基点报2.0803%，连续三日上涨;7天Shibor报2.3680%，较上日持平;14天Shibor跌0.7个基点报2.5290%;3个月Shibor跌0.35个基点报2.7810%，续创2010年10月以来低点。

海通证券(600837,股吧)表示，前期公开市场整体操作在量价两方面的情况均表明，央行虽然维持资金面平稳，但也希望机构能够主动调整负债久期结构，减少隔夜堆积的意图。整体来看，目前央行对于流动性的控制还是以中性偏宽松的基调为主，对于价格的控制则趋向于以低位中枢窄幅波动。在这一原则下，未来3个月货币利率中枢预计仍将运行在2.25%-2.5%，资金面仍会大体保持平稳。

续作MLF凸显去杠杆意图

其释放的还是较长期限流动性。

7月份以来，央行在MLF操作上也一直遵循紧平衡的策略。此次央行续作MLF，净投放1518亿元，但其品种期限分别为6个月和1年，

早前，财新援引平安证券固定收益部总经理石磊观点表示，无论是MLF续作放弃3个月期限品种，还是重启14天期逆回购，都反映出央行有意通过回收短期流动性、同时释放较长期限的流动性，提高市场资金成本，控制债市杠杆规模。“这一政策意图，与近期决策层金融监管趋严和降杠杆的防风险基调是一脉相承的。”

工银国际近日也发布报告称，中国央行将维持短期流动性充裕，并增加长期流动性供应;重启14天逆回购是为了鼓励银行增加中长期拆放;中国央行不太可能回笼短期流动性，因担心市场波动;预计中国央行将以MLF等工具来增加长期资金供给，并防止短期流动性过多带来资产泡沫。

财政政策呼之欲出

作为三季度最后一个月，9月影响流动性的季节性因素较多。包括美联储等海外国家议息安排，外汇市场充满变数，可能对银行体系流动性造成一定不利影响。在这些因素影响下，仍需要警惕流动性出现短时波动的风险。

渤海证券研报认为，加息预期走强对美元指数的推升将强化人民币贬值压力，由此在全球流动性边际改善空间遭受挤压的情况下，资本外流对国内流动性环境的冲击必将再受关注。

9月7日，央行公布数据显示，8月外汇储备环比下降至31851.7亿美元，连降两月，前值为32010.57亿美元。

发改委国际合作中心首席经济学家万喆早前在财新撰文称，当前中国外汇储备处于过剩状态。从外汇储备管理角度看，需要平衡风险抵御和持有效率。在新时期可在其他政策的配合下，考虑为外汇储备适度松绑。

国泰君安研报称，周二(9月6日)召开的国务院常务会议中提到要加大积极的财政政策实施力度，进一步放开基础设施领域投资限制。但积极财政本身不足以支持投资和经济增长，只有“准财政+货币”方式有效结合，才能为宽财政提供充裕资金，宽财政对债市的利空并不足惧。

统计局早前公布8月制造业PMI指数回升至50.4，大幅高于市场预期的49.8。需求指数、生产指数和价格指数同时出现回升，企业对未来经济前景的看法出现明显改善。

交银国际证券研报也认为，央行此次有意收敛宽松力度，在短期资金面持续紧缩的情况下，毅然拉长流动性调控期限，平衡资金价格，而非大量注水。近期美联储加息预期再度升温，人民币汇率承压，同时金融杠杆高企，资产泡沫持续膨胀，央行货币政策将保持偏中性的基调，维稳流动性。但对资金“脱虚向实”的引导，仅靠单边的货币政策调控是有限的，政府亦需增加财政刺激，疏通货币传导机制，稳定增长。