连续亏损的蔚来，2021年依然没有赚钱。

3月25日，国内造车新势力头号玩家蔚来，披露了2021年第四季度及全年业绩报告。

财报显示，2021年全年营收为361.4亿元，同比增长122.3%;净亏损收窄至40.2亿元，归母净亏损105.7亿元，经调整后的归母净亏损29.8亿元;毛利率略有改善，整车销售毛利率为20.1%。

具体到2021年Q4，相比于同期已经实现盈利的理想汽车，蔚来虽然营收有所提升，但依然未能摆脱亏损。

业绩公布后，3月10日才在香港二次上市的蔚来，股价一度下探达7.45%。截止3月25日港股收盘，蔚来股价162港元，市值2742亿。

从“蔚小理”变成“小理蔚”

蔚来创始人李斌习惯将造车比作 “泥泞路上的马拉松”，在这场日趋白热化的竞赛中，蔚来似乎出现落后的危险。

蔚来在国内新能源车领域最早发力，一直处于造车新势力的领衔地位。但近来数月，蔚来深陷交付困境，销量连月稳定落后于小鹏和理想汽车，甚至一度跌至第五，相比二线新势力都显得压力重重。

最新的2月销量数据显示，理想汽车月交付量8414辆，同比增长265.8%，位列新能源车企第一。而蔚来月交付量为6131辆，同比增长仅9.9%，被来自“二梯队”但增长势头迅猛的哪吒汽车反超，排名第四。

稳定的铁三角格局被打破，哪吒、威马等后来者，除了从销量上不断追赶发起冲击，还聚集在港交所门前谋求上市，竭力抢风头占市场。3月17日，零跑汽车在港股递交了IPO申请书，有望成为第四家造车新势力上市公司。

市场格局发生改变，人们喜闻乐见的造车新势力排行，也由“蔚小理”变成“小理蔚”。变天还在继续，造车新势力座次以后还有很大可能重划。

蔚来的产能深受供应链问题掣肘，在未来一段时间，影响依旧会持续。蔚来CEO李斌在财报电话会议中坦承，尽管需求和用户订单增长强劲，但产能和交付仍受供应链影响。考虑到供应链和原材料上涨等问题，蔚来今年整车毛利目标定在18%-20%之间。

眼下，特斯拉8天涨价3次，小鹏、理想、吉利等车企也敌不过成本的压力，纷纷加入涨价大军时，李斌在财报电话会议上表示，蔚来“当下没有涨价的想法”。

问题不断，模糊宣传遭质疑

蔚来对于亏损的原因，主要集中在两个方面，这恰恰也是市场忧虑的所在。

首先，是换电站的建设加速。官方数据显示，2021年，蔚来的线下门店NIO House新建了15座，补能体系方面，新增换电站606座，超充站505座。

蔚来选择的非主流换电路线，不仅不被看好备受争议，而且烧钱太过厉害，巨大的成本投入是一项持续性消耗。全球第一家做换电的以色列公司Better Place于2013 年破产了。特斯拉也曾尝试过换电，豪华轿车 Model S 最初便被设计为可充、可换的形式。但 2015 年的股东会上，马斯克明确表示特斯拉放弃了换电。

李斌对执意做换电的解释是，蔚来做换电是为了提升用户体验，最终卖出更多车，成为真正伟大的汽车品牌。

蔚来2021年加快了充电站的建设，导致其他收入的成本增加。2022年，蔚来将继续部署电池充电等设施，因此预计折旧和运营费用将继续上升。

其次，是研发投入的加速。2021年其研发支出45.9亿元，同比增长84.6%;第四季度研发支出18.3亿元，同比增长120.5%。

整个2021年没有新车型交付，也是蔚来业绩并不亮眼的原因。今年是蔚来的产品大年，将有3款全新车型面向市场。

主打高端市场的蔚来，“用户企业”的概念写进招股书，被誉为新能源汽车圈的海底捞，凭借优质的服务为品牌圈粉不少。但2021年，蔚来一度陷入座椅缺陷风波，遭到许多车主投诉。

影响更为恶劣的是，一位公司创始人因驾驶蔚来ES8汽车启用自动驾驶功能，在高速发生交通事故。陷入舆论漩涡的蔚来，不仅自动驾驶涉嫌模糊宣传遭质疑，还对品牌形象和用户造成巨大伤害。

下沉市场难做，未来对手众多

蔚来定位高端的商业模式，对标传统车企巨头BBA中的宝马，造成其汽车的平均售价超过43万元，实现盈利很难，大众市场被视作现阶段更好的选择。

国盛证劵发布研报称，下探中端市场已经成为蔚来争取长期增长的重要途径。如果蔚来成功推出性价比与科技感兼具的产品，并从高端市场延伸至中端市场，2025年蔚来总交付量有望达到50万辆。

然而，2021年，蔚来创始人李斌曾多次强调，“NIO自己不会发布太便宜的车型，但会通过一个新的品牌进入到大众市场。”

而蔚来下探市场的车型，最快可能2024年上市，届时不仅可能错过时机，还会正面撞上“性价比之王”小米。

造车是小米创始人雷军2021年最重大的决定，他声称这是他最后一次创业，会押上所有，其决心和野心可见一斑。小米造车项目首期将投入100亿美元，这个投入额度，已经超过了理想和小鹏。

此外，各种跨界玩家都在2021年扎堆进入造车行业，阿里、百度、华为、大疆等各以不同姿态入局。传统厂商如吉利、长城都更新了与智能电动车相关的5年规划。

这些跨界巨头的涌入，会让未来的新能源汽车格局变得微妙。而承压最大的，莫过于目前赛道中的领先者“蔚小理”。

蔚来的当务之急，是产品下探的布局，需要尽快落地。能否跨越高端车型与大众车型的鸿沟，无疑关系到蔚来的未来，但这是条正确却难走的路。

因为将触手伸向了20-30万元的新能源市场，就会与特斯拉Model 3、小鹏P7和极氪001等车型短兵相接。何况蔚来的选择，是打造一个低端的新品牌入局。

“目前传统车企以及造车新势力都在布局大众新能源市场，竞争比较激烈，而早已布局的企业已经开始有成果，蔚来进入大众市场面临竞争非常激烈。”乘联会秘书长崔东树在接受中车网采访时直言道。

在李斌眼里，现在的新能源汽车市场还处在资格赛的阶段，他说到2024、2025年，行业会进入到最终的决赛阶段。

蔚来最需要做的，是保持住现有的市场优势，在进入决赛圈之前。