兴证国际证券客户投资组副总裁 卢骏匡

据香港文汇报报道，步入2016年，受到美国加息周期启动，欧洲进一步量宽，人民币贬值，内地经济增速减慢等外围因素影响，本地零售市道已告放缓，或会导致失业上升，从而影响楼市进一步回落。

国策扶持产业预期升温

从乐观的角度来看，美国通胀压力仍然有限，因此相信加息步伐会较谨慎。此外，为了保持内地经济增长达到预期目标，料中央会续推出国策扶持不同的产业，而创新科技及环保相关板块将受惠。

港股在2015年步入熊市后，波动性扩大之余，大市成交金额亦显著缩减。去年11月的恒指市盈率更跌至9.01倍。

参考历史数据，上几次熊市低于10倍是2012年4月至9月，2011年9月及11月，2008年10月至2009年2月，1998年5月至10月，都有离底不远的意味。

市盈率偏低 见底机会增

当中2012年及2008年，恒指市盈率曾于9倍以下，市况亦于短期见底。以近期市况而言，2015年8月及9月分别是8.94倍及8.51倍。除了以市盈率分析市况，亦可参考恒指的历史走势。2013年至2015年属非典型牛市，因而有机会衍生非典型熊市。情况与2009年至2011年相若。比较2011年下旬至2012年与过去半年的走势确实有不少相似之处。

在2011年10月4日，恒指创下全年新低16,250点后，曾反弹并升至股灾日(2011年8月9日)的低位18,868点之上。而2015年7月8日亦现股灾，当日低位是22,836点。在9月29日创下全年新低203,68点后，亦出现强劲反弹并升至23,423点。此外，在见底后连日出现的上升裂口亦没有回补，即2011年10月4日及7日。今次的两个裂口分别是去年9月30日及10月2日。根据历史走势推算，9月29日的恒指低位20,368点会是极为重要的支持位，如今既然已失守，策略上较适宜中短线操作。