兴业证券(601377,股吧)认为，春季反弹是否夭折?周五或见分晓，关键取决于5大因素。

汇率

过去一周，可以看到金融监管当局抑制海外做空人民币的努力，春节前后是人民币汇率最终决策形成期，这个阶段人民币汇率是稳的，有利于情绪修复。但是，周三出现新的变数，海外做空力量“组合拳”攻击港币和港股，引发98年重演的担忧情绪。即便如此，在周三乃至周四上午，A股投资者还怀有“外面越乱，A股越要维稳”的强烈预期，甚至感慨港股是离岸市场、“没有妈管的悲催孩子”，因此，在港股暴跌时A股只是小幅调整。但是，随着周四中午各种媒体和自媒体广泛传播“让市场更为自由地波动”论，A股投资者此前做反弹的信心开始崩塌。不能为了治疗慢性病而任凭猝死，在汇率警报尚未解除时，A股投资者已呈惊弓之鸟状，如果没有维稳的力量，如果任凭A股自由落体运动，会形成一系列超预期的恶性循环连锁反应。周五“有形之手”是否出手?是本次反弹能否延续的重要变数之一。

美股

经历开年大跌后，欧美主要股指回到过去两年箱体下轨。如果在当前位置，美国三大股指如果选择直接破位、杀跌，大概率会引发全球性的一轮快速暴跌，如果是这种情况，监管层大概率会减少对于股市的主动维稳干预，则A股的反弹也将宣告夭折。美股还是倾向于阶段性跌深反弹，毕竟周三当亚太和欧洲股市暴跌时，美股虽然起初也经历了恐慌但最后强劲拉升。如果美国三大股指能够带来全球股市有阶段性企稳，则有助于A股主板做一段阶段性的反弹时间窗口。

流动性

近期央行除了没有“降息”和“降准”之外，对于短期流动性的投放已经火力全开，1月份至今央行已通过MLF等多工具累计投放流动性8000多亿，后续还继续放。

仓位

自媒体发达的通信时代，投资者的一致预期快速形成，机构投资者经过2015年的大波动之后，加仓、减仓的速度惊人。比如，上周五甚至本周一，不少基金和游资的仓位都大幅下降，但本周二反弹时快速提升，从周四放量杀跌来看，机构投资者又在降仓位。周五如果继续放量杀跌，则反弹夭折的概率较大;如果开始缩量，则反弹还有一线生机。

黑天鹅

近一周，增持和承诺不减持的公司数量继续上升。但是，如果主板2800点附近采取“不设防、不抵抗”而任凭快速跌破的话，后续大股东股票质押、员工持股计划等可能出现黑天鹅。