■胡潇滢

员工持股本是企业造福员工的一种福利，2014年下半年至2015年上半年，员工持股计划还曾被视为上市公司的重大利好，往往引起股价一波上涨。不过，三十年河东，三十年河西，A股市场从2015年下半年以来剧烈波动，曾经的“福利”成了“负担”，站在“高岗”上发行的员工持股计划正在遭遇大面积的亏损。

2014年6月，证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，随后，A股上市公司纷纷试水员工持股计划。“亏谁也不能亏员工”成了上市公司员工内部的一种预期，“跟着公司高管一起买股”则成为股民的一种投资选择，因此，将员工持股计划的成本作为二级市场投资的一个重要指标。不过，当市场“熊性大发”时，从公司员工到股民纷纷遭了秧。

从2015年6月开始，A股市场已连续出现三波大幅下跌，可以看出，员工持股计划的买入也普遍遵循着“买涨不买跌”的原则，在A股指数高峰期发行的员工持股计划几乎成了“接盘侠”的典范。很多上市公司员工持股计划都站在高岗上“高处不胜寒”。

很多上市公司的员工持股计划为“追涨”付出了惨痛的代价，但是，这其中既有危亦有机。

从机遇的角度来说，一些公司跌破员工持股价，但其实公司股价应具有相对较高的安全边际和明显的投资机会，特别是一些浮亏严重而杠杆比例较低的标的。一些跌破了员工持股价的上市公司标的，大股东补仓的意愿确实较为强烈，这也是吸引资金关注的重要原因。

但是，此时“抄底”跌破员工持股价的上市公司也存在一定的风险，很多员工持股计划是配置进行的，一般来说，这类员工持股计划都有上市公司大股东为优先级份额的本金和利息提供兜底担保，但股市的急挫对于大股东的兜底能力却是个巨大的考验。换句话说，员工持股计划同样存在爆仓的可能。 证券日报