7月3日，燃气调压设备领域领先企业瑞星股份（836717）正式登陆北交所。此次瑞星股份公开发行股票数量为2868万股，募资约为1.45亿元。

招股书显示，公司此次所募集资金将用于研发中心项目、燃气调压设备生产扩建，从研发、产能两方面强化公司实力，提升竞争力。

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其中，研发方面，瑞星股份瞄准高端产品进口替代。产能方面，则利用现有场地扩建燃气调压设备生产厂房，突破产能瓶颈。

另外，瑞星股份具有比较明显的估值优势。数据显示，此次瑞星股份发行市盈率为16.49倍，而同行业可比上市公司静态市盈率均值在30倍左右。

瞄准高端产品进口替代

“研发中心项目”是瑞星股份此次IPO募投项目之一。在该募投项目中，公司瞄准了高端产品进口替代，依托多年来积累的技术和生产经验，扩大高端产品市场份额，加快国产产品的进口替代进程。

随着上游输配管道长度的不断增加和我国城镇化水平的不断提升，下游用气需求持续增长，我国城市燃气行业规模迅速发展，带动着燃气调压设备市场的飞速进步。

不过，由于美国艾默生，意大利飞奥和德国RMG等国际知名企业凭借掌握核心技术、品牌、资金等优势，长期占据国内长输管道的调压设备市场。

而近年来，中国燃气调压行业已进入行业规范期，逐渐突显出一批优质的本土企业，紧紧抓住发展机遇，不断地扩大高端燃气调压设备产品在国内市场的份额，已经逐渐打破了国外企业主导的局面。

在这样的背景下，瑞星股份为了弥补国内高端燃气调压设备产品的空白，提高自主品牌产品市场竞争力，实施研发中心项目是有利于提高自主创新能力，增强企业竞争力的必要手段。

据介绍，研发中心项目将购置先进的仪器设备和软件系统，同时引进燃气调压设备行业高级研发人员，通过不断改良产品自身控制技术与解决材料耐用性问题，研发新的智能调压器与地下调压系统，逐渐缩小与国外技术上的差距，推进国产产品的进口替代进程。

此外，瑞星股份还表示，本项目正是通过抓住行业稳定增长的良好机会，重点加大地下调压系统、智能调压器、新材料、自力式调压器流体控制自适应技术与远程调压和限流技术等领域的研发，将进一步丰富公司的产品链。

扩建燃气调压设备生产厂房

突破产能瓶颈

瑞星股份的另一大募投项目是“燃气调压设备生产扩建项目”，将助力公司深化主营业务发展，突破产能瓶颈，大幅提升收入规模和盈利水平，扩大公司产品的市场占有率。

目前，瑞星股份正处于快速发展阶段。与此同时，公司产品产能受限的问题也逐渐显现，有限的生产能力同快速增长的市场需求之间的矛盾日益凸显，已在一定程度上制约公司未来的业务发展和规模扩张。

据了解，公司建立了调压柜、调压箱、调压器及调压撬、门站全流程生产线。数据显示，2021年、2022年，公司调压柜、调压箱两项主要产品产销率超81%，中压进户调压器、调压撬、门站类产品的产销率则达到100%及以上。

在募投项目“燃气调压设备生产扩建项目”中，瑞星股份将利用公司现有场地扩建燃气调压设备生产厂房，购置性能先进、智能化和自动化程度较高的生产、检测、仓储及配套办公设备，扩充生产团队规模，从而实现调压器、调压箱、调压柜、门站四类产品的扩大生产。

瑞星股份表示，通过本项目的实施，公司将实现现有各项燃气调压设备的扩产，进一步具备承接并迅速完成客户订单的能力，满足日益增长的市场需求，大幅提升销售规模和盈利水平。

并且，还有助于公司进一步扩大燃气调压设备的市场占有率，依托优质产品和规模化经营巩固自身在行业中的优势地位，并向高端市场不断延伸，同时增强市场上优质燃气调压设备的有效供给，满足日益增长的下游市场需求。

估值优势明显

本次上市，瑞星股份发行价为5.07元/股，发行市盈率为16.49倍。与同行业可比上市公司相比，公司发行市盈率低于其静态市盈率均值，与所处行业平均静态市盈率相比也低不少。

发行公告中，瑞星股份选取了2家主营业务相近的同行业可比上市公司，分别为特瑞斯、春晖智控。截至2023年6月28日收盘，这2家可比公司的平均静态市盈率为30.8倍。

根据中证指数发布数据，截至6月27日，瑞星股份所处的“专用设备制造业”最近一个月平均静态市盈率为30.48倍。