新三板关门、海外上市难、P2P行业估值低……资本冷冬来临，不少P2P平台发现上市之路越来越难。

随着股转公司关闭了类金融企业金融新三板的大门之后，不少P2P网贷平台不得不搁置了上市的计划。

国内互联网金融标杆陆金所的IPO计划已经推迟。今年1月份，计葵生表示，陆金所最快会在2016年下半年启动IPO计划。然而5月底，陆金所的上市计划突然生变。计葵生在接受媒体采访时表示：“由于市场动荡和监管问题，陆金所IPO可能将推迟到明年。”

近日，又有消息称点融网计划2018年在美国IPO，但对方回应《国际金融报》记者称这一说法并不准确，“我们只是说2017年在国内上市估计不太可能”。

而多个获得C轮融资的P2P网贷平台都向《国际金融报》记者表示，目前暂时没有进一步的上市计划。一位不愿透露姓名的业内人士表示，目前政策尚明确，平台更愿意“稳扎稳打”做好产品，“我们不以上市为惟一目标，但会以上市公司的标准要求自己。”

新三板关门

近日，新三板挂牌企业瓷爵士近日发布公告，将其持有的P2P平台温商贷100%股权全部转出。

不难看出，瓷爵士此举意在剥离互联网金融业务，瓷爵士在公告中也明确了这一点：“互联网金融业务目前存在一定的经营合规性风险，且在国家政策持续收紧的背景下，未来经营业绩亦存在较大不确定性，因此为维护挂牌主体瓷爵士及其股东的利益，公司计划通过本次重大资产重组转让持有的浙江温商贷100%的股权以彻底退出互联网金融业务”。

瓷爵士“忍痛割爱”是因为近日出台的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(以下简称《通知》)和《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》(以下简称《办法》)都明确规定，类金融企业不能进入新三板，且已进入新三板的P2P公司将无缘创新层并受到交易限制。

《通知》规定，拟挂牌新三板的金融机构仅面向“一行三会”监管的企业，可按现行挂牌条件审核其挂牌申请。小贷、担保、融资租赁、商业保理、典当等其他具有金融属性企业暂不受理新的挂牌申请，已受理企业终止审查。

“现阶段内，非持牌的类金融企业将被排除在新三板之外，这对于大量寻求融资或信用背书的P2P企业来说无疑是重大利空。”爱钱进CEO杨帆认为，P2P企业比较现实的融资方式只剩下被上市公司收购、科创板、地方股权交易所、境外上市、VC/PE一级市场融资。

而在去年年底，包括民贷天下、PPmoney、团贷网等多家P2P网贷平台都声称要在新三板挂牌。目前，PPmoney和团贷网都通过曲线借壳的方式正式登陆新三板。新三板挂牌新规出台之后，这些企业该如何处理旗下的资产，令外界关注。

海外上市难

在新三板的大门关闭之后，境外IPO或许成为P2P平台登陆资本市场的惟一选择。

不过，想要成功登陆境外资本市场并不容易。2015年12月，宜人贷赴美上市，成为了“P2P第一股”。不过，宜人贷的上市过程并不顺利。据媒体报道，宜人贷分别于去年春节后以及去年7月份两次向纳斯达克提交IPO申请材料，但均遭拒绝进而转战纽交所。

根据公开资料信息，宜人贷2013年亏损834万美元、2014年亏损450万美元、2015年上半年盈利1700万美元。从连续亏损到一朝盈利，这反映出行业的困局。因此，国内P2P平台欲要上市，应先在盈利方面交出一份好的成绩。

海外市场估值较低是另一个“劣势”。相对于国外的投资机构，国内投资机构对本土P2P平台的认知度会更高，相对应的估值便会高。这也是奇虎360、分众传媒、博纳等一批“中概股”回顾A股的原因。

此外，目前也有一些P2P企业在考虑挂牌地方股权交易中心。但杨帆认为，这种方式只是一种增信手段，对于融资来讲意义不大。他表示，地方股权交易所的交易活跃度不一定好，未必能获得企业发展所需资金。

打破高估值

近期发酵LendingClub丑闻事件，也对全球范围内P2P企业的估值起到了负面影响。

美国最大的P2P平台LendingClub上市之初股价曾高达24.5美元。此后，LendingClub的股价一路走低。去年10月，美国投行Sterne Agee将LendingClub的目标价从17.5美元降至12.5美元，股价遭遇腰斩。

而在经历了今年的“CEO违规离职”丑闻之后，LendingClub的股价重挫35%，市值从90多亿美元缩水至不到20亿美元。

爱钱进CEO杨帆表示，Lending Club作为全球P2P行业标杆企业，一直是很多中国P2P平台研究和模仿的对象。Lending Club的负面事件对于中国P2P市场并不会产生直接影响，但对于寻求赴美上市或境外机构融资的P2P平台来说可能是个消极信号。境外机构投资者对整个行业的看空态度，可能会导致很多正在或准备赴境外上市的国内P2P机构推迟上市时间或重新审视估值预期。

“Lending Club事件严重搅动了资本市场的情绪。影射到中国市场上，动辄上亿的问题资产或不当经营行为在网贷市场上绝非少数，很多国内P2P平台风险之大不言而喻。”杨帆认为，如今互联网金融的风头已经过去，面对高于国际同类企业的风险和国内迅速收紧的监管环境，机构投资者的态度必然愈加谨慎，但还不至于出现资金大举撤出的情况。