在近期的一次访谈中，中融基金权益投资总监、基金经理柯海东就当前市场情况、未来行业配置思路等方面进行了分享，他认为，目前主要宽基指数如上证50、沪深300、中证500都已经回调至较低位置，A股市场具备估值性价比，此时不需要悲观。展望后市，柯海东看好能源、国产替代、稳增长和疫后恢复这四条主线。

煤炭是今年表现非常好的行业，新能源在二季度也引领了一波强势反弹。柯海东认为，在能源这条主线上，传统能源和新能源仍然具有吸引力。在供给侧受限、能源转型、成本上升，叠加地缘冲突的背景下，煤炭企业高ROE能够持续。尤其看好量能快速增长、价格有弹性的龙头公司。原油方面，刚性需求叠加地缘冲突导致的全球供应链重构，油运板块的投资逻辑有望强化。

新能源方面最关注储能行业，主要观察需求能否加速，需求放量将带动盈利能力边际提升。而且经过连续调整，很多公司又回到具备估值性价比的区间。总体来看，预计储能、风电和光伏都是未来半年到一年内确定性较强的方向。

对于新能源车和锂电池板块，柯海东认为需求或已经存在透支，持中性态度，需要观察销量增速、政策走向等等。投资机会可以关注量增价升的锂矿公司，和电车智能化相关的方向。

国产替代是中长期主线

柯海东表示，市场对于国产替代已经形成了一致预期，需要关注的是业绩兑现度。主要包括医药、电子测试仪器仪表、半导体设备零部件三个行业的国产替代。医药的落点在生命科学上游行业，选择下游增速较快、但上游国产化率相对低，国内企业又已经实现从0到1开始放量的环节，比如医疗器械、科学仪器等。半导体零部件看好晶圆厂扩产方向的细分个股。

大消费板块，食品饮料比医药确定性更强

9月27日，A股迎来大幅上涨，今年以来持续走低的食品饮料和医药板块也携手展开恢复性反弹，一时间又引发市场对于“喝酒吃药”的各种讨论。在柯海东看来，食品饮料行业确定性相对还是更强一些。在“疫后恢复”这条主线之下，整个大消费板块建议关注自身具有成长性的品类，比如露营、功能饮料、区域性白酒等细分领域，但这类行业过于狭窄，例如露营装备、集成灶等等，可能比较难容纳大体量的资金。白酒周期目前处于下行阶段偏后期的位置，关注龙头公司和基本盘较稳的区域性酒企。

作为多次斩获《新财富》最佳分析师奖项，研究食品饮料专业“科班“出身的基金经理，柯海东并没有在2020年板块高光时刻扎堆配置白酒，反而是2021年之后，逐渐配置次高端的白酒龙头公司。柯海东表示这是出于周期角度的考虑。2020年的白酒行情主要是估值推动的，所以相对谨慎。但在景气度松动，开始回落的初期，次高端白酒会有明显收益机会。到景气回落中期，则应该转向区域性白酒龙头。“我个人对这种估值推动的行情会比较谨慎，更喜欢看到业绩能够持续兑现的个股投资机会。”

淡化市值风格 关注个股盈利持续性

近两年来市场呈现出大小市值风格明显分化和轮动，但在柯海东看来，挑选个股构建投资组合更多还是看公司业绩是不是能够加速、有没有持续性，如果不涉及流动性问题，不会把市值因素看得很重。同样，他也坦言不会受到交易拥挤度的影响，“我认为投资的核心是产业大的趋势。选股方面还是会非常关注盈利的持续性、盈利的弹性这样细分的方向，反复比较进行选股。”

展望四季度，柯海东认为以新能源代表的成长板块经过回调，预期收益率与低估值稳增长板块相当，市场整体风格切换或难现。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。