风格分化极致演绎中，2022年行情进入最后的收官季。回顾今年来市场风格轮动剧烈，行业分化加剧，让投资难度系数直线升级。当投资者还在纠结到底是站价值还是成长时，已有基金产品凭借灵活的操作脱颖而出。从今年来基金表现看，受市场普遍下挫的影响，鲜有基金斩获正收益，但仍有基金逆市取得了超额回报。其中中融基金旗下的中融研发创新A（008422）今年前三季度回报高居同类前五名。

Wind数据统计，截至2022年9月30日，在各大主流指数今年来跌幅均超16%的背景下，全市场仅有25只偏股混合型基金年内收益为正，中融研发创新A以9.97%的收益率在同期可比的2669只同类基金中高居第4名。

剖析中融研发创新逆市领跑的缘由，与产品自身特质以及基金管理人对行业的灵动把握密切相关。一方面该基金成立于2021年12月28日，属于次新基金，没有历史包袱轻装上阵，能够在今年市场频繁震荡中，从容分批买入更具估值优势的优质标的。另一方面作为混合型基金，中融研发创新股票仓位为60%-95%，灵活的仓位能够让基金经理有更大的操作空间。

此外，对于主动权益型基金而言，基金管理人投研实力也是灵魂所在。中融研发创新从成立之初就由研值功底深厚的新锐实力战将金拓管理，金拓系北京大学软件工程硕士，拥有10年证券从业经验，近5年基金管理经验，投资风格偏向价值成长，擅长对行业景气度的把握和均衡配置。在多年市场历练中，逐渐形成了“行业为本、景气为魂、壁垒为势、估值为器”的投资框架。即行业是研究投资之本，一切投资决策都需要基于行业研究；而业绩增长是企业增值的主要源泉；此外竞争壁垒是企业获取长期景气度的重要来源，行业越成熟，越需要重视竞争壁垒；最后优选景气行业中估值性价比较高的标的。

为了提升投资者的持基体验，金拓更倾向基于估值性价比的景气度投资来构建组合，对于景气度好的行业，也会关注估值情况，力争提高投资安全边际。中融研发创新自成立来依托金拓成熟的投资方法论，秉持价值成长的投资思路，以行业景气度为选股切入点，寻找估值性价比较高的优秀上市公司。从行业分布看，据2022年基金中报显示，中融研发创新前十大重仓股按申万一级行业分类，主要分布在机械设备、国防军工、建筑装饰、基础化工、电子和汽车等行业，既有景气度高的成长股，也有低估值的价值股。

从重仓持股估值水平看，整体保持低于行业平均的估值水准。据Wind统计，截至2022年6月30日，中融研发创新A重仓持股的平均市盈率为28.60%，远低于行业35.88%的平均水平；重仓持股平均市净率3.10%，也低于行业5.32%的平均水平。金拓在中报透露，未来仍将重点关注业绩确定性较高且PEG合理的成长股以及景气度确定性较高且低PE的价值股投资标的。

凭借扎实的研究功底和对市场敏锐的判断，金拓管理的产品历史业绩表现稳健可持续。除了在今年崭露头角的新秀产品中融研发创新，金拓自2019年1月22日开始任职的中融核心成长也表现突出，近三年收益率112.35%，在银河证券和海通证券截至9月底的基金业绩评级中，均获评最高的三年期五星评级（数据来源：海通证券、银河证券，截至2022年9月30日）。

展望后市，金拓认为，景气度主导的结构性仍将继续较长时间。具体看来，新能源进入内生发展阶段，产业链竞争力强；以电动车、IOT为代表的下游含硅量的数倍提升，驱动半导体行业步入新一轮成长；云计算最近十年一直在高速发展；军工行业竞争格局好，景气持续扩散，有望从主题驱动转变为业绩驱动。整体而言，金拓预计未来新能源、半导体、云计算、军工等成长类板块有望持续诞生绩优股。

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