资本市场最重要的是透过现象看本质。盈康生命(300143)2022年亏损背后，可能是被表面数据掩藏的高质量发展。近日，盈康生命发布2022年年报，实现营收11.56亿元，同比增长6.09%;亏损5.96亿元，上年同期亏损3.64亿元。

乍看之下，这是一份亏损扩大，增收不增利的财报。不过仔细研读年报后就会发现，盈康生命2022年亏损“真相”实质是“明亏实盈”——公司亏损是因为对大股东入主前产生的历史遗留商誉计提减值6.68亿元，剔除该因素，盈康生命净利润为7213.31万元。另外，由于此次计提减值的资产组合的商誉基本计提完毕，未来该资产组合不再存在商誉减值风险。

更重要的是，面对复杂严峻的国内外经济环境，盈康生命2022年开创了高质量发展新局面。一是公司核心业务，毛利率达41.13%的医疗器械业务实现销售收入1.6亿元，同比增长157.96%。二是降本增效取得不错效果，在营收有所增长的情况下，期间费用有所下降。

盈康生命表示，未来将持续聚焦主业，加大对医疗健康领域的投资和内在核心竞争力的打造，力争将2023年打造为高质量发展元年。

亏损“真相”

盈康生命是一家围绕肿瘤预诊治康产业链，提供关键设备及关键场景的创新基服务综合解决方案提供商。主要业务包括医疗服务、医疗器械两大板块。2022年，两大板块分别实现营收9.97亿元和1.60亿，同比增速分别为-3.04%和157.96%。全年亏损5.96亿元，亏损额增加2.32亿元。

表面上，2022年亏损金额加大。其实，公司亏损是大额计提商誉减值导致的。2022年计提商誉减值总额为 6.68亿元，如果不计商誉减值，该公司去年净利润为7213.31万元。

盈康生命此次计提的6.75亿元商誉减值主要来自四川友谊医院有限责任公司、玛西普医学科技发展(深圳)有限公司、重庆华健友方医院有限公司三家公司。据了解，上述资产都是盈康生命前实控人收购的，目前商誉已基本计提完毕。

除去上述三家公司，盈康生命当前商誉主要来源于苏州广慈医院和深圳圣诺医疗。苏州广慈医院2021年扣非净利润为4204.87万元，高于业绩承诺的3744.64万元。深圳圣诺医疗2022年产品销售收入为3675.47万元，同比增长38.79%。当前苏州广慈医院、深圳圣诺医疗均超额完成业绩承诺，未来商誉减值风险较小。

此次计提完成后，盈康生命再也没有商誉减值包袱，可以轻装上阵。

实现高质量发展

对于投资者而言，比“明亏实盈”更大利好是，盈康生命2022年经营质量更高了，主要体现在两个方面：一方面是高毛利率的医疗器械业务在去年实现大幅度增长，优化业务结构和提高毛利率水平;二是通过降本增效减少不必要的支出，在营收增长的情况下，成本降低。

年报显示，2022年盈康生命医疗器械业务实现收入1.6亿元，同比增长157.96%。医疗器械业务占营收的比重也从2021年的5.67%上升至13.84%，显著改善了公司的收入结构。而该业务的毛利率为41.13%，远超医疗服务业务24%左右的毛利率，此业务营收大增长提升了公司整体毛利率水平。

目前，盈康生命全资子公司玛西普是国内领先的大型立体定向放射外科治疗设备供应商。玛西普头部伽玛刀在国内市场占有率超过50%，并率先实现大型放疗设备自主出口，为国内首家获得美国FDA和SS&D双认证的公司。

未来，盈康生命将持续加大对医疗健康领域的投资和内在核心竞争力的打造，不断拓宽产品线，持续深化放射治疗、生命支持、影像增强、慢病治疗等场景的产品解决方案及服务能力。据悉，盈康一生医疗器械数智产业园已在2023年2月开工，园区是集研发、生产、展示、科研转化、配套服务“五位一体”的生态园区，将为盈康生命医疗器械板块业务的发展打下坚实的基础。

值得一提的是，在营收增长的同时，通过降本增效，盈康生命的期间费用有所下降。2021年，盈康生命财务费用、销售费用、管理费用等三费支出为1.73亿元，2022年则下降至1.67亿元。

在三费中，最亮眼的变化是销售费用的变化。2022年盈康生命销售费用为2758.99万元，与上年基本持平，但医疗器械业务实现收入1.6亿元，同比增长157.96%。这一变化的背后是盈康生命在提高销售人员总薪酬的同时压缩了除此之外的其他销售费用，使得销售费用中的职工总薪酬从2021年的1044.90万元提升至2022年的1841.83万元，同比增长76.27%。

另外，盈康生命通过完善供应链平台能力赋能，上线设备招采系统，报告期内为上市公司降本1745 万。

医疗服务业务方面，以增加运营效率和用户粘性为目标，盈康生命建设了在线医疗总平台“体验云”，形成数字化医疗平台的生态服务能力，以促进公司的数字化、智能化转型，使患者随时随地都能体验公司优质的医疗服务。

在线医疗总平台“体验云”则是一套H2H(Hospital to Home，即从医院到家庭)精细化服务体系。患者无论何时何地，通过该平台就能得到复诊关爱、体检服务、护理上门、营养管理、专项筛查等院前、院中、院后等多种服务。报告期内，依托体验云平台的互联网医院累计线上订单量104万，同比增长765%，累计触达人次达1,012,934人。其中友谊医院实现入院-出院患者100%覆盖，患者就医频次提升89%。

与此同时，盈康生命紧跟前沿医疗技术发展趋势，积极探索将AI等尖端技术应用到疾病治疗中，目前与国内中枢神经系统精准医疗领导者脑医生(铱硙医疗科技有限公司)在脑部疾病AI诊断方面达成合作，并在友谊医院、运城医院落地。

2022年，全球经济面临疫情多点散发、原材料价格高位运行等诸多困难，盈康生命选择迎难而上，逆境中苦练内功，实现“明亏实盈”，为盈康生命未来的高质量发展打下基础。2023年，依托中国经济复苏、人们对美好生活的向往，盈康生命将持续加大对医疗健康领域的投资和内在核心竞争力的打造，加速推动肿瘤预/诊/治/康全产业链的布局和发展，开启高质量发展元年。

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