4月2日，蛋种鸡龙头晓鸣股份(300967.SZ)披露了《宁夏晓鸣农牧股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》。公司本次拟募集资金总额不超过3.29亿元，扣除发行费用后，将用于红寺堡智慧农业产业示范园父母代种业基地项目(一期、二期、三期)、南方种业中心一期项目以及补充流动资金。

晓鸣股份表示，本次募投项目完成后，公司业务规模将进一步扩大，把握西部地区在蛋鸡养殖产业优势的同时，进一步完善公司孵化产能的区位布局，切实增强公司市场竞争能力、可持续发展能力和抵抗市场变化风险的能力。

蛋种鸡龙头稳步扩张产能，市场份额有望持续提升

晓鸣股份是一家集祖代和父母代蛋种鸡养殖、蛋鸡养殖工程技术研发、种蛋孵化、雏鸡销售、技术服务于一体的“引、繁、推”一体化科技型蛋种鸡龙头企业，也是我国蛋鸡行业第一股。

自2011年成立以来，公司持续扩张养殖和孵化产能、扩大蛋种鸡养殖品种，并在巩固原有西北市场的基础上进一步拓展全国销售市场和蒙古国出口市场，形成了公司独有的“集中养殖、分散孵化、面向全国”战略布局，现已成长为中国生物安全水平最高、代次最全、竞争力最强的蛋鸡制种企业之一。

募集说明书显示，红寺堡智慧农业产业示范园父母代种业基地项目(一期、二期、三期)建设总用地1089.5亩，新建标准化种鸡舍64栋及其他附属设施。项目建成后，公司可实现年存栏父母代蛋种鸡100万套，年产合格种蛋24600万枚，商品蛋2500万枚，同时每年淘汰父母代蛋种鸡70万套，年销售鸡粪有机肥14200吨，将进一步提升公司“集中养殖”核心优势，增加父母代蛋种鸡存栏数量。

截至报告期末，公司祖代蛋种鸡存栏约6.61万套，父母代蛋种鸡存栏约265.46万套，年可向市场推广商品代育成鸡约96万羽、商品代雏鸡约18000万羽，产品销售覆盖全国市场。随着国内环保政策趋严，动物防疫和“禁抗、减抗、限抗”标准逐步提高，规模化养殖优势愈加明显，公司业务进一步扩张，实际产能利用率已接近饱和。

数据显示，2019-2022年上半年，公司商品代雏鸡产能利用率分别为96.65、100.88%、103.85%和104.59%，父母代种雏鸡产能利用率分别为110.33%、80.30%、95.82%和91.83%。很显然，产能已成为制约晓鸣股份迅速发展壮大的主要原因之一。本次募投项目建成后，公司产能将大大增加，借助经营模式、生物安全、全国化销售网络等方面优势不断增强，新增产能有望迅速被消化。

随着公司产能逐步扩张，晓鸣股份在我国蛋鸡行业的市占率也将逐步提升。从公司商品代雏鸡销量来看，2013年公司实现雏鸡销量3251.31万羽，仅占当时全国市场的2.19%，到2021年，公司销售商品代雏鸡1.73亿羽，市占率达到了14.95%，成为行业中规模最大、最具影响力的企业之一。本次募投项目实施后，公司商品代雏鸡的生产数量将达到2.7亿羽左右，产能提升50%以上，有望进一步迎来市场份额提升。

全国化战略持续推进，加速布局南方市场

晓鸣股份在“集中养殖、分散孵化”的基础上已经建立起了覆盖河南、宁夏、吉林、甘肃等30多个省区的下游分销网络，产品覆盖全国市场，部分雏鸡和蛋品已经实现出口蒙古国，可覆盖全国的销售网络。

具体来看，公司独创的“集中养殖、分散孵化”生产经营模式，将养殖环节与孵化环节分离，实现了“在最适合养殖的区域养殖，在最贴近客户需求的地方孵化”，能够避免在种鸡养殖环节和孵化环节疫病的相互交叉传染，在保证雏鸡产品品质的基础上，也更加贴近下游市场需求，降低运输成本。

同时公司还可以针对下游客户需求，统筹养殖基地的生产计划，并根据各孵化厂的需求和产能配送种蛋，实现孵化产能持续高效利用，避免养殖和孵化产能不能合理匹配的问题，进一步提升公司运营效率。

目前来看，晓鸣股份收入主要集中于华北、华东、西北等北方传统蛋鸡养殖优势地区。但随着近年来蛋鸡主产区逐步由北向南转移，公司也正积极加速布局南方市场。晓鸣股份表示，南方种业中心一期项目建成达产后将扩大公司孵化产能，完善“分散孵化”的区位布局，进一步拓展南方地区市场。

一方面，随着公司养殖规模的扩张，孵化产能需要进一步提升来与未来的养殖规模进行匹配。公司在项目建设顺序上，会先提高孵化能力再扩大养殖规模，以保证生产出来的种蛋都能够得到孵化。

另一方面，通过本次募集资金投资项目的建设，公司将在湖南常德建成年产商品代雏鸡1亿羽的孵化产能，完善公司的区位布局，增强公司在南方市场的竞争能力和品牌影响力。同时，公司有望实现全国化销售布局进一步完善，提升公司在销售端的强大布局优势。

东方证券研究表示，目前我国蛋鸡行业市场空间已达百亿规模，未来有望随着国民健康饮食理念逐步深入发展和与城镇化持续推进带动鸡蛋消费增长和蛋鸡行业空间整体扩容。而随着下游蛋品深加工和品牌化持续发展，以及商品蛋鸡养殖规模化趋势持续推进，商品蛋鸡行业集中度有望持续提升。

在此背景下，晓鸣股份作为具备全国化布局的蛋种鸡龙头有望凭借在生产和销售端的双重竞争优势充分受益。一方面，公司于经营模式、生物安全等方面具有明显优势，蛋鸡制种龙头稳步扩张产能，有望进一步迎来市场份额提升。另一面，养殖和孵化产能持续高速扩张，为公司全国化销售规模扩张提供了坚实基础，公司未来增长可期。(CIS)

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